06第六章_外汇风险管理-精.pptVIP

第六章 外汇风险管理 考核点提示 通过本章学习，要掌握外汇风险的种类，了解外汇风险管理的策略和程序，能够应用各种方法对外汇风险进行控制。 第六章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的衡量 第二节 外汇风险管理的策略与程序 第三节 外汇风险管理方法 第一节 外汇风险的衡量 交易风险（Transaction Exposure） 经济风险(Economic Risk) 折算风险(Accounting Risk) 第一节 外汇风险的衡量 一、 交易风险的衡量 交易风险：以外币计价的各类交易活动自发生到结算过程中，因汇率变动而引起损失的可能性。企业未来的现金流量受汇率波动影响的程度，就是交易风险。 一、 交易风险的衡量 交易风险的具体情况有： （一）商品或劳务进出口交易中以外币计价由成交日到结算日汇率变动带来的外汇风险。 （二）以外币计价的债权债务带来的外汇风险 （三）外汇买卖风险 企业买入外汇，持有一段时间后将其卖出，由于买入到卖出这一期间汇率发生变动，从而产生使企业发生损失的风险。 一、 交易风险的衡量 （四）远期外汇交易风险 定义：指在期汇交易中，由于合约的远期汇率与合约到期日的即期汇率不一致，而使交易的一方按远期汇率换得（或付出）的货币数额多于或少于按即期汇率换得（或付出）的货币数额而发生的风险。 一、 交易风险的衡量 （五）公司对海外分支机构的投资、利润汇回 公司对海外分支机构的投资，一部分要兑换成当地货币，以满足当地经营的需要。在经营结束后，又要兑换成母国货币汇回，在这一期间汇率的变动，会使公司面临外汇风险。 在海外分支机构产生的以当地货币形态而存在的利润，从利润产生到兑换成母国货币汇回止，也存在外汇风险。 一、 交易风险的衡量 一种外币的交易风险取决于两个因素： 货币暴露净头寸的大小 指一段期间内承受汇率波动风险的现金流入或现金流出。由于现金流入与流出可以相互抵销，所以真正承受外汇风险的是现金净流量，即货币暴露净头寸。 只有时间上匹配的现金流量才能相抵。 对于跨国公司而言，应集中管理外汇风险，这样许多子公司的现金 流量可以互抵，从而避免重复支付管理费用，以达到总体的股东权益最大化。 汇率波动的幅度 第一节 外汇风险的衡量 二、 经济风险的衡量 经济风险是指由于汇率的变动而引起的公司预期的现金流量净现值发生变动而造成损失的可能性。 汇率变动对现金流量的影响是通过销售量的变动、销售价格的变动和成本的变动所引起的。 一种常用的衡量方法是根据一项预测汇率水平分别预计损益表项目的现金流量水平，然后改变预测的汇率，预计损益表项目相应的值。通过分析损益表中税前利润随不同的预测汇率变化而变化，企业就可以衡量汇率变动对企业税前利润和现金流量的影响。 【例】我国某跨国公司在美国有一个全资子公司A，它的产品有一部分在美国本土销售，一部分销往其他国家。该全资子公司使用当地的工人，但原材料有一部分需从其他国家进口。（单位：百万美元，所得税率，50％）该跨国公司对其子公司来年的营业活动预测如下： 可以看出，人民币贬值对该跨国公司美国分公司营业的影响利大于弊，人民币贬值导致的销售收入的增加超过了成本和费用的增加，并且由于人民币贬值，该子公司利润和营业现金流量的人民币价值也会提高。 而人民币升值则正好相反。 第一节 外汇风险的衡量 三、 折算风险的衡量 定义：又称会计风险，指企业的合并会计报表受汇率波动影响的风险。是一种存量风险。 影响折算风险的因素有： 外国分支机构业务所占比重 外国分支机构所在国 当地货币价值的变动剧烈程度决定着折算风险的大小 。 使用的折算方法。如：流动/非流动法、货币/非货币法、时态法、当前汇率法。 三、 折算风险的衡量 美国的许多大公司可口可乐等，其合并利润对汇率非常敏感，它们1/3以上的资产和销售收入都在海外。当外币对美元贬值时，它们在国外的利润减少。 1989年，美元升值，许多美国跨国公司报告销售和利润减少。国际CPC公司宣称，因外币贬值，其报告的非美元销售减少5千万美元，说明折算对跨国公司的合并利润有显著的影响。 第二节 外汇风险管理的策略与程序 一、 外汇风险管理的策略 （一）保守策略 （二）冒险策略 （三）中间策略 一、 外汇风险管理的策略 客观条件不同的企业根据自身的考虑，可以选择不同的外汇风险管理策略。企业选择外汇风险管理策略应考虑的因素有受险的项目及各个项目受险的程度、风险管理的费用、企业承受风险的能力、对风险的偏好即预测汇率变动的能力等等。 企业进行风险管理要考虑成本效益原则。 一、 外汇风险管理的策略 （一）保守策略 财务管理者厌恶风险，或者认为企业承担风险的能力很弱时，倾向于选择保守策略 原因： 企业对风险的承担能力很