MBA论文—并购中目标企业价值评估研究.doc

并购中目标企业价值评估的研究 ——华润并购万科案例分析 专业名称：工商管理硕士 申请人姓名：郭雪丽 导师姓名及职称：魏明海教授 答辩委员会 主席： 委员： 答辩日期：2004年 5月 28日 并购中目标企业价值评估的研究 ——华润并购万科案例分析 专业：工商管理硕士 硕士生：郭雪丽 指导教师：魏明海教授 摘 要 在企业并购中，对目标企业的价值评估是整个并购的核心，是影响并购成败的关键。如何更好地理解企业价值的内涵，影响定价的因素有哪些，在具体的并购实践中，采用何种价值评估方法才能获得可信的企业价值评估结果，一直是理论和实务界关注的课题。 华润置地并购万科公司因其动用资金量大，影响面广，成为2000年我国证券市场的十大并购案之一。并购后，两大公司一直是证券市场和房地产业关注的焦点。本文以华润置地并购万科公司为案例，采用案例研究的方法，对影响价值评估的主要因素及价值评估方法的选择进行了深入分析。本文主要运用折现现金流量法、期权定价法和比较估价法对并购目标企业——万科公司进行价值评估。通过比较评估价值和实际股权转让价格，结果发现：不同的价值评估方法各有其适用性，当企业未来存在多种选择权和经营灵活性时，采用期权定价法评估企业价值，对于收购方来说可以更好的把握投资机会，对于被收购方来说，可以避免低价出让企业股权；在缺少未来选择权，企业经营平稳的情况下，采用折现现金流量法评估