我国家族上市公司实际控制人特征和企业价值的关系的研究.pdf

式而言更有利于提升企业价值；第二，实际控制人的控制权与现金流 权的分离程度、控制链的长度(层级)与企业价值负相关，另外，通 过与其产生方式相结合进行研究发现，实际控制人以买壳方式产生时 其两权分离程度对企业价值的不利影响更加严重；第三，实际控制人 的持股比例与企业价值呈现倒U型结构；第四，实际控制人兼任家 族上市公司的CEO能促进企业价值的提升；第五，实际控制人是否 是第一代创业者与企业价值虽然存在正相关关系，但是并不显著。 基于以上分析，提出我国应该肯定实际控制人在家族企业中的正 面影响、鼓励IPO直接上市，优化家族上市公司的股权结构，完善外 部治理环境和投资者利益保障机制，保护中小股东利益等政策建议。 关键字：实际控制人；家族企业；特征；企业价值 STUDYONTHERELATIONSHIPBETWEEN ACTUALCoNTROLLER’S ANDENTER．PIUSEVALUEoFTHE LISTED FAMILY COMPANIESINCHINA ABSTRACT Asaformof economic businesshasa organization，the family long totraceand timetoflourish history long whichnot a onlyoccupies fundamentalinthe Asiancountries positionpan-East and with regions alsoan inthe strongfamilyvalues，butimportant market pole developed countriessuchasthe andthe economy Europe UnitedStateswhichis tor individual pect rationalitv,relativelvstandardfizedzedandjinnsmooth fo‘ndividua‘rationali=y,relatively information channel．Withthereformand delivery openingpolicies going furtherand continuousintroductionofthe aboutnational policy support forthe