《财务管理学》第八章-精品.pptVIP

第一节 现实中现金流量的计算 现金流量计算中的应注意的问题 区分相关成本与非相关成本 机会成本 部门间的影响 第一节 现实中现金流量的计算 税负与折旧对投资的影响 固定资产投资中的税负：营业税，增值税，所得税 税负对现金流量的影响 税后成本=实际支付*（1-税率） 税后收入=应税收入*（1-税率） 第一节 现实中现金流量的计算 折旧的抵税作用 税负减少=折旧*税率 参见书244页例8-2 第二节 项目投资决策 固定资产更新决策 新旧设备使用寿命相同的情况 新旧设备使用寿命不相同的情况 决策树法 敏感性分析 选定要评价的指标 调整指标值，看其影响 盈亏平衡分析 会计上的盈亏平衡点=固定成本\固定成本-单位变动成本 财务上的盈亏平衡点acf=c\pvifa 投资决策中的选择权 实际选择权 改变投资规模 延期选择 放弃选择 其他选择 第四节 通货膨胀对投资分析的影响 通货膨胀对资金成本的影响（1+rn）=（1+rr）（1+i） 通货膨胀对现金流量的影响 通货膨胀下的投资决策 第八章 投资决策实务 第一节 现实中现金流量的计算 第二节 项目投资决策 第三节 风险投资决策 第四节 通货膨胀对投资分析的影响 一、固定资产更新决策 二、资本限量决策 三、投资开发时机决策 四、投资期决策 第二节 项目投资决策 例：8-5 旧设备可用4年，新设备可用8年。 1、分别计算旧设备、新设备的三部分现金流量 2、计算NPV旧4年=27708.5 NPV新8年=41915 3、两方案寿命期的最小公倍数为8年 0 4 8 27708.5 NPV旧=27708.5+27708.5*PVIF10%,4=46633NPV新 27708.5 例：8-10 （二）资本限量决策 资本限量是指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。也就是说，有很多获利项目可供投资，但无法筹集到足够的资金，企业在这种情况下的如何选择投资项目的组合。　 （二）资本限量决策 第一步：计算所有项目的PI/NPV，不能略掉任何项目，并列出每一个项目的初始投资。　 第二步：接受PI≥1/NPV ≥0的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。　 第三步：如果资金不能满足所有PI≥1/NPV ≥0的项目，那么对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数（以每个项目的初始投资额占资金总额的比例作为权数）。 第四步：接受加权平均利润指数最大的一组项目。　 （三）投资开发时机决策 某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升。在这种情况下，由于价格不断上升，早开发的收入少，而晚开发的收入多；但另一方面，钱越早赚到手越好，因此，就必须研究开发时机问题。　 在进行此类决策时，决策的基本规则也是寻求使净现值最大的方案，但由于两个方案的开发时间不一样，不能把净现值简单对比，而必须把晚开发所获得的净现值换算为早开发的第1年初(t=0)时的现值，然后再进行对比　 晚开发项目的 净现值的现值 =NPV后*PVIFk,t （二）投资开发时机决策 T 为晚开发的期数 现在开发项目的 净现值 （二）投资开发时机决策 例8-12：6年后开发，产品价格上升30% 0 1 2 3 4 5 6 现在开发 -80 -10 -90 0 90 90 90 90 100 [2000*0.1-60-(80-0)/5]*0.6+16 =90 90 10 NPV=90*PVIFA10%,4*PVIF10%,1+100*PVIF10%,6-90 =266（万元） （二）投资开发时机决策 例8-12： 0 1 2 3 4 5 6 -80 -10 -90 0 126 126 126 126 136 [2000*0.13-60