经济周期性波动下企业资本结构和产品市场竞争关系及研究-—-以我国工程机械制造行业为例.pdf

摘要 摘要 多年来，公司金融与产业经济学领域对产品竞争与资本结构之间关系进行 了大量的研究。然而在这些研究当中大都没有考虑到宏观经济对企业资本结构 与市场竞争之间关系的影响。事实上，宏观经济属于一种能够对产业及产业内 部结构造成影响的外在变量，能够在某种程度或某一时期对企业资本结构的决 策起到决定作用。当经济的波动对产业的需求产生影响尤其是负面影响时，行 业内的竞争情况会有变化，各行业内的企业会通过改变竞争策略发出维护或者 抢夺市场势力的信号，相应地改变融资决策，调整资本结构，导致其资产负债 率改变。因而，在对公司资本结构与产品竞争之间关系进行研究的过程中，应 将宏观经济的波动性考虑进去，这对于经济波动较大、宏观调整频率较高的我 国是十分必要的。鉴于以上原因，本文以2008 年的国际金融危机为背景，对我 国工程机械行业中的上市公司的资本结构与产品竞争之间的关系进行细致的分 析，并在此基础上找到本文的研究思路以及内容框架。 其次，本文在理论上分析了经济周期性波动下，企业的资本结构和产品市 场竞争关系。认为经济周期性的波动会使得企业根据行业竞争程度以及行业集 中度情况，重新选择竞争战略，企业竞争战略会改变。竞争策略不同，企业所 选取的融资策略也会相应不同，导致资产负债率不同。但是如果企业选取的资 本结构不合适，会导致企业资金链断裂，竞争战略失败，不仅丧失市场份额， 还会陷入财务危机泥潭。所以企业在扩张的过程中，需要适度负债，保持合理 的资本结构。 然后本文运用实证进行分析，检验了在工程机械制造行业中三者的关系， 得出结论，企业的资本结构受到产品市场竞争以及经济周期的影响，在分析企 业的资本和产品市场竞争关系时，一定要考虑经济周期性的波动，这样企业才 能根据产品市场竞争作出合理的资本结构决策，使得自己取得更好的竞争优势。 最后本文的分析落实到了具体企业身上，分析了中联重科在经济周期性波 动时的财务扩张现象、经济波动前的产品市场竞争策略以及波动时的产品市场 竞争策略，通过对比分析，得出结论，在经济周期性波动对产业需求产生负面 影响时，中联采取了激进的竞争策略，以及扩张性财务策略，形成了较高的资 I 摘要 产负债率水平。 关键词：经济周期性波动；资本结构；产品市场竞争；工程机械行业 II Abstract Abstract The companys financial and industrial economics of product competition and a lot of research on relationship between the capital structure for many years. However, in most of these studies did not consider the macroeconomic relationship between capital structure and the market competition of the enterprise. In fact, the macroeconomic belongs to a kind of can affect industry and industry internal structure of the external variables, to in some way or a period to the enterprise capital structure decision-making decision effect. When economic fluctuatio