财务管理实务第二章课件.ppt

* 任何一种财务管理目标的出现，都是一定的政治、经济环境的产物，随着环境因素的变化，财务管理目标也可能发生变化。 就前期而言，青鸟天桥只是一味考虑到控制成本，裁员增效，追求利润最大化，而忽略了这一决定对员工造成的伤害，所以这时的目标是利润最大化；但是在接下来面对员工强烈的抵触情绪的时候，如果一味追求利润最大化而将员工的意见置之不理的话，将会引起不少的麻烦，所以为了平息员工的情绪，最后决定供给300万元左右的一次性经济补助，这时就是以企业价值最大化为财务管理目标。 1.你认为青鸟天桥的财务管理目标是什么？合适吗？ * 《中华人民共和国劳动法》第二十七条规定：“用人单位濒临破产进行法定整顿期间或者生产经营状况发生严重困难，确需裁减人员的，应当提前三十日向工会或者全体职工说明情况，听取工会或者职工的意见，经向劳动行政部门报告后，可以裁减人员。用人单位依据本条规定裁减人员，在六个月内录用人员的，应当优先录用被裁减的人员。” 法律裁员 的合理性 2、青鸟天桥最初的决策是否合理？随后的让步是否合理？如果你是公司的高级管理人员，你会采取何种措施？ 合理 在市场经济下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化，裁员是有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 * 股东、经营者和债权人的冲突与协调 股东、经营者和债权人构成了企业最重要 的财务关系。 （一）股东（所有者）和经营者 （二）股东（所有者）和债权人 * （一）股东和经营者 1、股东追求的目标和经营者追求的目标有着明确的区别： 股东期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化； 而经营者则从其自身的利益考虑，如增加报酬、减少经营风险等。 2、防止利益背离的方法 （1）监督 （2）激励 * （二）股东和债权人 1、债权人追求的目标和公司借款的目的 2、股东伤害债权人利益的方式： （1）改变借款约定的投资目的 （2）不经债权人同意再发行新债 3、解决方法； （1）立法 （2）在借款合同中加入限制性条款 （3）发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 * 四、财务管理的环境 财务管理的环境 财务管理的产生与发展 现代公司理财的基本理论 * 财务管理的环境 经济环境 法律环境 金融市场环境 * 财务管理的环境:经济环境 1、经济周期 2、经济政策 3、经济发展水平 * 财务管理的环境:法律环境 1、企业组织法律规范 2、税务法律规范 3、财务法律规范 * 财务管理的环境:金融环境 1、金融机构 2、金融市场 3、金融工具 4、利率 * 现代公司理财的基本理论 1、资本结构理论（Capital Structure),是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。 * 现代公司理财的基本理论 2、投资组合理论与资本资产定价模型（CAPM）， 投资组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科威茨提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。 资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。 * 现代公司理财的基本理论 3、期权定价理论（Option Pricing Model),是有关期权（股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先股、认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称B—S模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。 * 现代公司理财的基本理论 4、有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis, EMH），是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上，证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法码。 * 现代公司理财的基本理论 5、代理理论（Agency Theory),是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。理论主要贡献者有詹森和麦科林。 * 现代公司理财的基本理论 6、信息不对称理论（Asymmetric Information), 公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中