s金融衍生产品第一讲.ppt

金融衍生产品简介 课程 教材与参考书 《期权、期货和衍生证券》，约翰·赫尔著，张陶伟译，华夏出版社，1997 谢剑平， 《期货与期权》 ，中国人民大学出版社，2000 《期权、期货和特种衍生证券――理论、应用和实践》，史树中等译，埃里克·布里斯等著，机械工业出版社，2002 本人网页 货币 vs. 金融 公司金融 资本市场 (投资) 金融是什么 金融是公司行为结果的量度，也是国家各种经济活动关系的反映 任何商业活动都在于获得或者储备资产。 实物资产 –有形的或者无形的 金融资产 商业活动的目标或者结果 资产的估值 资产的管理 估值是金融的核心问题 金融是什么 金融产品的价格往往是通过市场来实现的 市场存在测不准现象－－来源于量子力学 当你试图去测量它时已经改变 取决于市场参与者的努力，其结果又改变了参与者的偏向 任何金融市场都可理解为战场，也可以为赌场 吴敬链赌场论是伪命题 市场的阶段以及其特性显著地改变了金融产品的定价 经济与管理的区别 金融学基本原理 无套利 偏好 优化 市场均衡 金融工程原理 无套利 市场均衡 静态价值评估公式 P=E(mx) m 为折现因子 X 为收入或支出现金流 无套利均衡的结果 现金流守恒定律:总体等于部分之和 合成与分解现金流显然是允许的 MM 定理与无套利 MM 定理：公司价值与融资结构无关 资产 = 债务 + 权益 会计学相等:两个实体的帐面价值相等 公司金融 Assets Liabilities and Equity Asset 1 Asset 2 Liabilities Asset 3 . . Equity . Asset n Total Assets Total Liabilities and Equity 资本机构 金融杠杆: MM定理 MM假设: 无摩擦假设 无所得税 无交易成本 无信息不对称 无股权冲突成本 所有债务是无风险 MM 定理 定理: 在MM假设下，亦即在无摩擦的环境下，公司市场价值与公司资本结构无关。 MM定理的预示 无摩擦金融环境是不存在的 税收 交易成本 信息不对称 在利益冲突上的耗费 任何债务需要承担风险 P=E(mx) 在完全市场与证券价格相对应的m是唯一 的。 在不完全市场与证券价格相对应的m不唯一 。 求职三问 你知道吗？：别误把知道当知识 你能运用吗？：对于概念方法的运用，口头的或实绩的 你能评价吗？：批判是创新的第一阶段－－从批判到建立 五个层次 data information knowledge wisdom creativity 经济学与管理学 经济学家任务：什么条件将会带来什么结果，经济学主要为政府服务 经济学会为民众服务吗？ 政治家任务：支持率的最大化 政治家关心现在该做什么获得支持，怎么做 管理学家任务：在约束条件下的最优化 短期最优还是长期最优？ 郎咸平与顾雏军 人的基本权利－自由、自利 自私的权利－－均势来源于利益的冲突 思想的自由－－常识 一个社会如果存在一种超越于其他价值观之上的统一价值观，将不可能形成一般的社会道德－－哈耶克 社会的基础结构－民主与法制 自由为基础－－古希腊文明 民主的前提是均势；法制是均势的结果，是契约 法制会通向不同的结果－－古罗马文明 现代法律－－更加是一个经济学分支 法律的目的是交易成本的最小化 西方社会的基础 均势与常识 实际上，在世界范围还是在国家内部，均势已经被打破 常识，是人人都会接受的，而不是话语权的垄断 私有制 权力制衡：君权、教权、学权、工商业者权利、其他国家 1945年罗斯福对司徒雷敦的谈话 不偏向一方 军队国家化 政治民主化 党派平等 1912年前中国社会的基本图景 皇权至上，普天之下莫非王民，率土之滨莫非王土 皇权－大夫（官僚）－士－地主－贫民，层层依附关系 缺乏民主科学－1919年的呼唤 封建王朝－－超稳定结构 用一个暴力推翻另一个暴力 二世而亡的实例：秦、隋 短的朝代后面是长的朝代：文化的复兴，汉尊秦制、唐尊隋制 历次外族入侵 大学的图景 牛津、剑桥，800年的历史，西方的学术独立于政治，宗教。所以有布鲁诺。 学者：独立、执著、良知 现代的学者是独立的吗？ 商业已经渗透到学术领域 商业已经渗透到大学 郎咸平的孤独 科学是常识 玻铂证伪原理：原理只能证伪不能证实 现代科学的基础：牛顿力学、量子理论 牛顿力学：苹果落地是因为万有引力，谁看