XX年医药行业投资策略.DOCVIP

新疆证券研究所：06年医药行业投资策略 投资要点：　　国家在“十一五”规划的建议中，从6方面阐述了对医药行业的要求，未来一些价格低、疗效确切的药品将获得很好的市场机会，同时我国中医药行业继续获得政府支持，有较好的政策发展环境。 　　国家发改委会继续完善药品的政府定价方法及相关配套措施，对市场调节价药品和医疗器械价格依法进行必要的干预，将重新修订了政府定价药品目录，把政府管理药品的品种从1500种增加到2400种，增强政府监管药品价格的能力，药价继续处在一个长期的下降通道中。　　2006年，国家继续加强疾病防治工作，医疗卫生体制改革深化，医药市场需求继续保持稳定增长，医药工业销售收入增长可以达到20％－25％，而随着药品进一步降价，利润增长将低于收入增长，整体水平和2005年相当。　　原料药面对全球市场，价格竞争较为充分，未来药品降价对其直接冲击不大。未来药品降价将逐步扩大到心血管药以及抗肿瘤药，制剂生产企业面临较大的盈利压力。我国中药具有国际比较优势，目前中药暂未受到药品降价的较大冲击，但随着药品价格矛盾的日益凸现，低端的普通中成药难以避免受到药品降价的冲击。世界范围内疫病暴发趋于活跃，疫苗以及生物诊断试剂等生物制药工业在2006年将获得较大的发展机会。　　2005年前3季度，医药上市公司总体收入增长14％，利润却同比下降1.41％，说明上市公司在行业内并不具备总体的竞争优势，公司素质差别较大。其中中成药公司表现较为平稳，这和我国中药具有很好的市场基础和比较优势相关。　　 多品种的中成药类公司、专科市场的制剂类公司、生物制药类公司等三类公司将获得很好的发展机会。重点关注马应龙、华邦制药、山东药玻等6家上市公司　　目 录　　1、影响2006年医药工业发展的重要因素 　　1.1“十一五”规划的建议指明医药工业发展方向 　　1.2药品降价政策压制药企盈利空间 　　1.3频繁的疫病暴发将推动相关药品市场发展 　　2、2006年国内医药工业发展情况预测 　　2.1医药工业将继续延续2005年在高位平稳运行的态势 　　2.2各子行业增长情况不同 　　2.3中药及化学制剂药盈利能力稳定在较高水平 3、国内医药上市公司经营情况分析 　　3.1医药上市公司收入及利润增长差强人意 　　3.2生物制药类盈利能力偏低，中成药类费用控制显效 　　4、2006年医药上市公司投资机会 　　4.1医药上市公司二级市场表现分析 　　4.2三类医药上市公司值得关注 　　4.3重点公司简要分析 　　1、影响2006年医药工业发展的重要因素　　1.1“十一五”规划的建议指明医药工业发展方向　　国家在“十一五”规划的建议中，从6方面阐述了对医药行业的要求：1、加大政府对卫生事业的投入力度，完善公共卫生和医疗服务体系。2、提高疾病预防控制和医疗救治服务能力，努力控制艾滋病、血吸虫病、乙型肝炎等重大传染病，积极防治职业病、地方病。3、加强妇幼卫生保健，大力发展社区卫生服务。4、深化医疗卫生体制改革，合理配置医疗卫生资源，整顿药品生产和流通秩序。5、认真研究并逐步解决群众看病难看病贵问题。6、支持中医药事业发展，培育现代中药产业。 　　依据建议的精神，国家将继续提高疾病预防救治工作，医疗卫生体制改革会重点解决下岗工人、农民工以及广大农村地区人们的医保问题。政府定价药品价格继续降低，大量价格低、疗效确切的化学普药（例如青霉素等）和中成药（例如板蓝根等）将再次获得很好的市场机会。同时我国中医药行业继续获得政府支持，有较好的政策发展环境。　　1.2药品降价政策压制药企盈利空间　　我国目前参加医保人数13341万人，仅仅为全国人口的10％，许多未能享受医保待遇的低收入人群（特别是农民）看病成了很大问题。深化医疗体制改革，将会使医疗产业链中利益分配出现变化，也使得药价继续处在一个长期的下降通道中。　　2005年9月28日，国家发改委宣布降低临床应用比较广泛、价格虚高空间较大的22种药品的最高零售价格，共涉及400多个剂型规格，平均降幅40%左右，最大降幅达到63%，按这些药品现在的销售量测算，降价金额约40亿元，是历次药品降价幅度最高的一次，这次药品降价将对化学药工业产生较大影响。这次降价是在国家自1997年以来16次降低药品价格的基础上再度大幅度下调，并且集中在抗生素类药品上，药品降价的幅度和规模明显高于历史平均水平。我们认为接着降价的药品很可能是心血管类和抗肿瘤类，未来化学药的价格下降趋势进一步延续，初期降价幅度估计在20％－30%左右，部分成本和费用控制能力弱的企业受到较大冲击。另外，国家颁布的《药品差比价规则（试行）》也封闭了企业通过新剂型新规格获取高定价的空间。