中央银行学第9章.pptVIP

（三）1950年——1976年以来，中央银行货币政策 目标由双重目标发展到了多重目标阶段，既增加了 “经济发展”和“国际收支平衡”的目标。 其主要原因与背景在于：1.“二战”以后，世界个主 要国家都从战争中解脱出来，医治战争创伤，全力发展本国 经济，作为政府主要的宏观经济调控部门当然要为本国经济 的发展出力，因此就增加了“发展经济”这一货币政策目标； 2.“二战”后，世界各国经济发展极不均衡，国际收支状况 差异加大，同时在1976年“牙买加协议”生效以后，美元与 黄金脱钩，全面的浮动汇率制取代了以前的固定汇率制，国 际收支均衡对国内均衡的影响增大，因此，中央银行要实现 宏观经济的均衡就必须考虑国际收支的均衡问题，从而就增 加了“国际收支均衡”的货币政策目标。 ? （四）20世纪90年代以业，相继发生了墨西 哥金融危机、东南亚金融危机、俄罗斯金融 危机以及献国家的金融危机，金融稳定的重 要性日益凸现。因此，在世界经济一体化、 金融一体化的浪潮下，各国中央银行纷纷将 金融稳定作为货币政策新的目标。 四、货币政策目标的统一性与矛盾 性 五大货币政策目标之间既有统一性，又有矛盾 性。 1、充分就业与经济增长的关系。 2、稳定币值与经济增长和充分就业的关系。 3、稳定币值与国际收支平衡和金融稳定的关系 五、货币政策目标的选择 ? 《中国人民银行法》规定，中国人民银行的货币政策目标是； “保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，在“稳定”与 “增长”之间，明确了先后和顺序。 ? 由于货币政策目标之间客观上难以多项兼顾，经济理论界对单 目标、双目标和多目标一直存在着较多的争论。 1、单目标论 2、双目标论 3、多目标论 ?货币政策应以稳定币值为首要标，同时，必须兼顾促进经济的稳 定增长，保持同际收支平衡和汇率稳定，保持金融的稳定。 ?因此，货币政策目标并非唯一的，其相对重点也不是固定不变的， 而是随国内和国际经济环境的变化而变化。 国别 20世纪50-60年代 20世纪70-80年代 20世纪90年代以来 美国 以充分就业为主 以货币稳定为主 以反通胀为惟一目标 英国 以充分就业兼顾国际 收支为主 以货币稳定为主 以反通胀为惟一目标 加拿大 充分就业，经济增长 以物价稳定为主 以反通胀为惟一目标 日本 对外收支平衡，物价 稳定 物价稳定，对外收支 平衡 物价稳定，对外收支平 衡 意大利 经济增长，充分就业 货币稳定兼顾国际收 支平衡 货币稳定兼顾国际收支 平衡 德国 以稳定以通货兼顾对 外收支平衡 以稳定以通货兼顾对 外收支平衡 稳定通货兼顾对外收支 平衡 西方各国货币政策比较 第三节 货币政策的中介指标 和操作指标 一、选择中介指标和操作指标的主要标 准与客观条件 二、可供选择的中介指标分析 三、可供选择的操作指标分析 四、货币政策目标选择的历史考察 一、选择中介指标和操作指标的主要 标准与客观条件 （一）主要标准 1. 2. 3. 4. 相关性 可测性 可控性 抗干扰性 （二）客观条件 各种经济指标之间的关系，受经济管理体制、 市场发育程度、经济发展水平等因素的制约和影响。 二、可供选择的中介指标分析 可供选择的中介指标主要有：货币供给量 和利率，在一定条件下，贷款量和汇率亦可作 为中介指标。 （一）货币供给量 优点：其变动能直接影响经济活动，且能被中 央银行所控制。 缺点：中央银行对货币供给量的控制能力并不 是绝对的。 30 20 10 0 -10 图9-12 我国1994－2004年货币供应量与经济增长和通货 膨胀 40 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 M1增长率 M2增长率 GDP增长率 GDP缩减指数 （二）利率 ? ? 优点 缺点 （三）货币供给量和利率能否同时作为 一个国家货币政策的中介指标 ? 这两个指标之间并不具有严格的一一对应关系。 如果同时选择两个指标，可能使中央银行处在进退 两难的境地。 以货币供应量作为中介指标的结果 以利率作为中介指标的结果 （四）货币供给量和利率作为中介指标孰优孰劣 ★货币供给总量目标和利率目标是互不相容的。 如何在它们之间进行选择呢？根据前面的选择 标准对二者进行一些比较。 ? ? ? 可测性 可控性 与最终目标的相关性 ★总之，货币供应量与利率指标孰优孰劣很难从 选择指标的标准直接比较。 （五）其他可作为中介指标的指标 ★ 除货币供应量和利率外，还有一些指标可以充 当中介指标，主要有贷款量和汇率。 ▲ 贷款量 ◆ 优点：数据较易获得；具有可测性、较好 的可控性。 ◆ 缺点：在金融市场发育程度较高时，与最 终目标的相关性较弱。 ▲汇率 三、可供选择