《宏观经济周报：第201期，中国增长或已企稳，全球期盼政策给力》.pdf

宏观经济周报 宏观经济研究报告 2012 年 6 月 11 日 宏观经济 研究部 彭文生 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010001 第 201 期 pengws@ 林暾 中国增长或已企稳 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111040011 lintun@ 全球期盼政策给力 赵扬 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111080022 zhaoy@ 要点： 国内：增长或已企稳，政策仍需给力 5 月 CPI 同比涨幅显著回落至3.0% ，其中食品价格环比回落，非食品价格环比零增长， 均与历史均值相当，通胀压力显著缓解。PPI 通缩程度加深。6 月 CPI 同比涨幅可能跌 至 2.5%以下，7 月将更低。 5 月经济活动数据显示总需求和经济增长动能仍然偏弱，但是大幅下降的态势得到遏 制，经济或在低位企稳。 ► 消费和投资名义增速继续放缓，但实际增速企稳回升。 ► 工业增加值增速回升可能反映工作日效应，经济增长动能仍然偏弱。 ► 5 月进口增速大幅反弹，部分受到工作日效应的影响。出口增速虽然超预期反 弹，但尚难以凭借单月数据判断外需走势。工业企业出口交货值名义增速仍在低位， 但有企稳迹象。 5 月以来政策放松力度加大，加之总需求显露企稳迹象，使我们相信经济环比和同比 增速在二季度见底的可能性大。4 月和 5 月增长数据低于预期，二季度 GDP 同比增速 可能降至 7.3% ，加之外部经济不确定性增加，我们对全年 GDP 增速和 CPI 涨幅的预 测面临较大的下行风险。 国际：全球增长动能同减弱，各国政策应对或不同 西班牙成为第四个寻求欧盟援助的高债务国家。西班牙寻求欧盟援助可以看做是一个 预防性措施，以防止希腊退出欧元区的风险蔓延至西班牙。最高达 1000 亿欧元的援助 贷款应该足以稳定西班牙银行系统。下一个欧债危机的看点将在今年 10 月，那时是西 班牙政府的一个偿债高峰。到时市场情绪很有可能再次紧张，尤其在西班牙的经济数 据继续令人失望的情况下。 美国方面，避险情绪导致金融市场大幅波动，并影响到实体经济。但是货币当局的政 策空间小于政府和国会的政策空间。联储加强前瞻指导的沟通政策最为可能，其次是 延长扭曲操作，最后才是 QE3。相对联储采取的行动，政府与国会的财政政策更加重 要与紧迫。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2012 年 6 月 11 日 上周中金宏观研究报告一览 6 月 4 日：寻找平衡的世界：调结构还是稳增长（第200 期）