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三、计算题(40分)
1.(资金的时间价值计算——复利与年金现值P28—35)
某企业高管即将提前退休,其补偿方式为:方案1:一次性得到现金补偿50万元;方案2:每年现金补偿15万元,共5年;方案3:5年后一次得到现金补偿110万元。
要求:(1)市场利率为2%时(确定的依据----银行存款利率、通货膨胀率、物价消费指数),三个方案中哪个收益最高?哪个风险最高?
答:方案1的收益(现值)= 50万元
方案2的收益(现值)= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 4.713 = 70.695万元
方案3的收益(现值)= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.906 = 99.66万元
三个方案中方案3的收益最高,同时方案3的风险也最高
(2)以上三方案,该高管应如何选择?(自己选一个)
答:选方案1---风险最低(落袋为安)
选方案2---风险与收益适当
选方案3---收益较高(风险高)
考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因
(3)若市场利率调整为10%,如何选择?
答:方案1的收益(现值)= 50万元
方案2的收益(现值)= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 3.791 = 56.865万元
方案3的收益(现值)= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.621 = 68.31万元
考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因
2.(净现值的计算--固定资产投资P128)
某企业拟购买房屋一座进行投资,买价及税费为10万元(初始投资),出租时间估计为10年,每年租金为1.5万元,估计贴现率为10%,不考虑净残值。
要求:(1)分析该问题的性质?
答:固定资产投资投----资-----长期投资
(2)该投资是否应当进行?
答:净现值 = 未来现金流量(的)现值 - 初始投资(现值)
= 1.5万元(年金)* 6.145(年金现值系数)- 10万元
= -0.7825万元
= 负数
该投资一般不应当进行。因为该方案的净现值为负数。
3.(财务杠杆系数计算及分析)
某公司全部资本为1000万元,负债权益比为40:60,企业所得税税率为33%,负债年利率为15%,税前利润为200万元,计算财务杠杆系数,并做简要分析?
解:财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)
计算息税前利润=税前利润+利息
=200万元 +[1000万元*40%*15%]
= 260万元
财务杠杆系数=260/260-60
=1.3
分析:财务杠杆系数为1.3,财务风险不太高。
4.(资金成本的计算P91—94)
某企业拟筹集资金3000万元,其中发行债券2000万元,年利率为10% ,期限三年,手续费率5%;发行普通股1000万元,(每股面值1元,面值发行)手续费率10%,第一年预期股利率8%,以后每年增长6%,试计算该方案的资金成本?(所得税税率为30%)
答:第一步:计算个别资金成本
发行债券的资金成本(%)
= 10%(1-30%)/(1—5%)
= 7.37%
发行股票的资金成本(93页---股利折现法)
= [8% /(1-10%)]+ 6%
= 14.89%
第二步:计算综合(加权(比重)平均)资金成本94页
= 发行债券的资金成本*2000/3000(比重)+ 发行股票的资金成本*1000/3000(比重)
=[7.37% * 0.67]+[14.89% * 0.33]
=9.85%
5.(存货模式的应用--现金管理P154-155)Q= 2AF/R ( 其中Q为最佳现金持有量A为预算期现金需要总量、F为平均每天证券变现的固定费用、R为有价证券。)?
=
=100,000(元)
(2)计算年度现金转换(变现)次数
=400,000/100,000
=4(次)即每季度变现一次
6.(盈亏平衡点的计算与应用--P223—224)
某企业生产甲产品,计划年度固定成本总额为9万元,单位变动成本50元,单位售价100元,目标利润为28万元。
要求:(1)确定保本销售量和保本销售额;
保本销售量 =固定成本总额/单价-单位变动成本
=90000/100-50
=1800
保本销售额 =保本销售量*单价
=1800*100元
=180000
(2)目标利润销售量和目标利润销售额;
目标利润销售量 =固定成本总额+目标利润/单价-单位变动成本
=90000+280000/100-50
=7400
目标利润销售额 =7400*100=740000
(3)若单位售价降至90元,目标利润销售额应为多少?
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