碳金融工具及功能探讨.docVIP

碳金融工具及其功能探讨 饶正洪 前言 全球气候变暖使得碳排放权成为一种交易品，随着参与碳交易的国家和国际组织不断增多，碳交易市场扩容迅速，交易品种增多，交易结构复杂度提高，与之密切相关的碳金融市场也日渐受到关注。 《京都议定书》于2005年生效以后，全球温室气体排放权交易市场得到了迅速的发展和扩张，逐渐成为全球贸易中的最新亮点。根据碳交易机制可将碳交易市场分为配额市场、项目市场和CDM二级市场。表1为全球2007—2009年碳排放权交易概况。 表1 ：全球碳排放权交易一览表 市场名称 2007年 2008年 2009年 交易量 (MtCO2e) 交易额 (百万美元) 交易量 (MtCO2e) 交易额 (百万美元) 交易量 (MtCO2e) 交易额 (百万美元) 1、配额市场 2108 49361 3278 101492 7362 122822 EUETS 2060 49065 3093 100526 6326 118474 New South Wales 25 224 31 183 34 117 Chicago Climate Exchange 23 72 69 309 41 50 RGGI NA NA 62 198 805 2179 AAUs NA NA 23 276 155 2003 2、项目市场 636 8195 486 7297 283 3370 原始CDM 552 7433 404 6511 211 2678 JI 41 449 25 367 26 354 自愿市场 43 263 57 419 46 338 3、CDM二级市场 240 5451 1072 26277 1055 17543 总计 2984 63007 4836 135066 8700 143735 资料来源：World Bank：“State and Trends of the Carbon Market”，2010。 近年来，尽管饱受次贷危机影响，2009年全球GDP下降了0.6%，发达国家更是下降了3.2%，而碳交易市场却显示出了顽强的活力，截至2009年底，全球碳交易市场总市值达1437亿美元，增长6%。成交量更是翻番增长，由2007年的30亿吨猛增到2009年的87亿吨二氧化碳当量。配额市场总值占整个碳交易市场的80%左右，其中欧盟排放贸易体系(EU ETS)一直是碳市场的引擎，2009年总计价值1184亿美元的配额和衍生产品换手，其中，期货交易独占鳌头，比例高达73%。随着世界各国对减少温室气体排放的意识不断深化，全球碳交易市场的发展规模将越来越大。 碳金融工具 根据传统金融工具的分类，碳金融工具可分为基础碳金融工具和衍生碳金融工具。 图1 ：碳金融工具分类 （一）基础碳金融工具 基础碳金融工具，是指在实际信用活动中出具的能证明债券债务关系或所有权关系的合法凭证绿色信贷其主要表现形式为：为生态保护、生态建设和绿色产业融资，构建新的金融体系和完善金融工具。CDM交易和联合履行机制(JI)下的减排单位(ERUs)交易。基于配额的交易。低碳股票指在证券市场上具有低碳经济概念的一类股票低碳产业体系包括火电减排、新能源汽车、建筑节能、工业节能与减排、循环经济、资源回收、环保设备、节能材料等。1、碳远期、掉期交易。 CDM交易本质上是一种远期交易，具体操作思路为买卖双方根据需要签订合约，约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、购买特定数量的碳排放交易权。碳信用远期合约的定价方式主要有固定定价和浮动定价两种。 2、碳期货。 在碳期货交易中，一般会收取管理费、交易费和清算费，如BlueNext交易所的管理费为7500欧元/年，场内和场外交易费分别为0.002欧/吨和0.0015欧/吨。 欧洲气候交易所ECX推出了基于EUA的期货合约（欧盟配额期货EUA futures），并与洲际气候期货交易所（ICE futures,美国洲际气候交易所的英国全资子公司）合作，允许ECX的碳金融合约在ICE的电子平台ICE futures进行交易。除了ECX，从事EUA期货交易的交易所还有电力碳交易平台、北欧电力交易所碳排放权交易和欧洲能源交易所等。为了适应不断增长的CERS市场的需要，ECX在ICE futures还推出了基于CERS的期货合约CERS futures，以避免CERS价格的大幅波动。 3、碳期权。 由于碳期权合约的基础资产是碳期货合约，所以碳期货合约价格对期权价格以及期权合约中交割价格的确定均具有重要影响。目前国际上比较著名的碳期权有欧洲气候交易所ECX推出的基于EUA的期权合约（欧盟配额期权EUA options）。 4、碳结构性产品 。 碳结构性产品是指由与碳减排有关固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。如自2007年4月