投资项目财务效益分析.ppt

67 * 67 * （1）一般方法（运营期各年净现金流量不相等） 【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0为－1 100万元，NCF1为0，NCF2—10为200万元，NCF11为300万元。假定该投资项目的基准折现率为10%。 　 　『正确答案』　　根据上述资料，按公式法计算的该项目净现值如下：　　NPV＝－1 100×1—0×0.9091＋200×0.8264＋200 ×0.7513　　＋200×O.6830＋200×0.6209＋200×O.5645＋200×0.5132　　＋200 × 0.4665＋200 ×0.4241＋200×0.3855＋300 ×0.3505　　≈52.23（万元） 　　 　　 67 * （3）净现值指标计算的插入函数法　　本法的应用程序如下：　　①将已知的各年净现金流量的数值输入EXCE电子表格的任意一行。　　②在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并根据该函数的提示输入折现率ic和净现金流量NCFt的参数，并将该函数的表达式修改为：　　“＝NPV（ic，NCF1：NCFn）＋NCF0”　　上式中的ic为已知的数据；NCF1为第一期净现金流量所在的单元格参数；NCFn为最后一期净现金流量所在的单元格参数；NCF0为第零期净现金流量所在的单元格参数。　　③回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。　　4.决策原则：　　（1）NPV≥0，项目可行　　（2）净现值（NPV）越大，方案越好　　5.净现值指标的优缺点： 优点 考虑了资金时间价值 考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险 缺点 无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平 计算比较繁琐 67 * 67 * 【例·计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：现金流量表（部分）　金额单位：万元 要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资；④原始投资现值；⑤净现值率。『正确答案』（1）计算表中用英文字母表示的项目：　　（A）＝－1900＋1000＝－900（万元）　　（B）＝900－（－900）＝1800（万元）　　（2）①静态投资回收期：　　包括建设期的投资回收期＝ ＝3.5（年）　　 　　 不包括建设期的投资回收期＝3.5－1＝2.5（年）　　②净现值为1863.3万元　　③原始投资＝1000＋1000＝2000（万元）　　④原始投资现值＝1000＋943.4＝1943.4（万元）　　⑤净现值率＝1863.3/1943.4×100%＝95.88% 　 建设期 运营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 —1000 —1000 100 1000 （B） 1000 1000 2900 累计净现金流量 —1000 —2000 —1900 （A） 900 1900 2900 — 折现净现金流量 —1000 —943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 ＝ * 『正确答案』×『答案解析』在年金中，系列收付款项的时间间隔只要满足“相等”的条件即可。注意如果本题改为“每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量，是年金”则是正确的。即间隔期为一年，只是年金的一种情况。 * 　　『正确答案』B　　『答案解析』每期期初等额支付，属于即付年金。 * 　　『正确答案』C 67 * 　（二）即付年金现值的计算　【定义方法】即付年金现值，就是各期的年金分别求现值，然后累加起来。　【计算方法】　　方法一：分两步进行。 第一步，先把即付年金看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算现值。注意这样得出来的是第一个A前一期位置上的数值。 第二步，进行调整。即把第一步计算出来的现值乘以（1＋i）向后调整一期，即得出即付年金的现值。　　P＝A（P/A，i，n）（1＋i） 　　 67 * 方法二：分两步进行。 第一步，先把即付年金转换成普通年金进行计算。转换方法是，假设第1期期初没有等额的收付，这样就转换为普通年金了，可以按照普通年金现值公式计算现值。注意，这样计算出来的现值为n－1期的普通年金现值。 第二步，进行调整。即把原来未算的第1期期初的A加上。对计算式子进行整理后，即把A提出来后，就得到了即付年金现值。即付年金现值系数与普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1。　　P＝A[（P/A，i，n－1）＋1] 　　 67 * 【例】张先生采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款15 000元，分10年付清。若银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付的购买