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石油价格对世界金融体系冲击的影响分析 山西财经大学 王瑜、李高、王晶 目 录 1.研究背景 4 2.研究思路及模型设定 5 2.1.思路与模型 5 2.2.两个假设 6 3.样本的选择 7 4.金融体系综合指标的构建 7 4.1.变量的选择 7 4.2.金融体系综合指数的构建 8 4.2.1.金融体系综合指数构建方法 8 4.2.2.样本数据的处理 9 4.2.3.金融体系综合指数的测度结果 9 5. 油价对金融体系冲击的实证分析 11 5.1. GMM估计法的选择 11 5.2. GMM估计过程的实现 12 6. 模型的解释和经济意义的说明 13 7. 结论与建议 14 参考文献 16 附表 17  中文摘要：近年来，国际市场石油价格大起大落。在当前复杂多变的国际经济金融形势下，石油价格波动毫无疑问对国际金融体系造成了一定的冲击。然而目前国内外对这种影响的分析却寥寥无几。本文立足于石油的金融属性，着手于金融体系中的汇率、股票和货币三大市场，选取名义有效汇率指数、综合股指数、广义货币供应量（M2）指数等代表性指标，结合14个国家16期的季度数据，构建了反映金融体系总体情况的综合指数，并在此基础上构建动态面板模型，研究世界油价的变化对金融体系扩张或是收缩的影响程度的大小。本文利用结构方程模型解决了指标赋权的问题，采用广义矩估计法（GMM）实现了动态面板数据的估计检验。不仅有效地研究了14个国家石油价格对金融体系的冲击效应，还在定量研究方法上取得了突破，为今后的相关研究提供了重要的研究思路和解决途径。 关键词：世界油价 金融体系综合指数 动态面板模型 Abstract：international financial system caused some impact. However, there are few analysis of this impact at home and abroad. This paper based on financial attributes of oil and embarked on the three important market of financial system: exchange, stock and currency. Select some representative indicators of financial system such as the nominal effective exchange rate index, the stock price index and the money supply (M2) index, use 16 quarterly data of 14 countries to construct the composite index which can reflect the overall financial system, and on this basis to build the dynamic panel model for studing the influence’s level of expansion or contraction of financial system. In our paper, sructural equation model is to solve the problem of empowerment indicators, the use of GMM estimation (GMM) is to achieve the test of dynamic panel data’s estimation. It is not only effectively studing 14 countries in oil prices impact on the effects of the financial system,but also achieveing a breakthrough on qantitative research methods. We provide an important research ideas and solutions for future research.朗读显示对应的拉丁字符的拼音Key Words: World oil price; index of financial system; dynamic panel model 1.研究背景 随着石油金融化的不断加深，石油的金融属性也与日俱增，当石油逐渐化身为金融市场里的一个交易宠儿，世界金融市场的波澜起伏亦愈来愈敏感于油价的风吹草动。2008年全球能源市场受金融危机的影响发生剧