行业医疗器械投资逻辑分析报告.pdfVIP

证券研究报告 行业深度报告 / 2011 年 8 月 24 日 医疗器械 医疗器械行业 看好 署名人：周锐 S0960207090141 0755 中高端看创新能力，中低端看横向扩张能力 zhourui@ 参与人：王威 ——医疗器械投资逻辑研究 S0960110110052 投资要点： 0755 医疗器械龙头公司增速远超白药和恒瑞。2003-2010年白药和恒瑞的利润 Wangwei5@ 年复合增速为34.9%和33.8%，已经创造了神话；而同期医疗器械中的威 高股份和迈瑞医疗年复合增速则高达48.4%和44.5%。医疗器械行业牛股 评级调整： 首次 频出，又如鱼跃医疗，上市3年半上涨12倍； 行业基本资料 行业3大特点提供牛股土壤。1）细分领域多，很多领域都能产生1-2个好 上市公司家数 17 标的；2）各细分领域行业阶段层次分明，任何时点都有处在高速增长期 总市值（亿元） 841 的细分领域；3）医疗器械企业扩张边界比药品企业要大，天生容易出 占A 股比例（% ） 0.13% tenbagger； 平均市盈率（倍） 143.98 市场规模达1000亿，潜力巨大。我国医疗器械市场规模占医药总市场规 模14%，与全球水平42%相去甚远；与全球人均器械消费水平相比，我国 行业表现 有5～6倍提升空间；我国医疗卫生费用占GDP比重约5%，远低于美国的 （% ） 1M 3M 6M 16%；老龄化 消费升级和政府投入将长期支撑医疗器械行业； 医疗器械Ⅱ 0.67 7.48 -1.47 ﹑ 上证综合指数 -7.82 -7.95 -10.78 中高端看创新能力，中低端看横向扩张能力。我们提出从技术层次和竞 争格局看行业变迁，从多角化 创新 海外市场 集中度提升看企业增 ﹑ ﹑ ﹑ 40% 1860 长驱动力。在此基础上，我们提出核心投资逻辑：中高端看企业创新能 32% 1550 24% 1240 力，中低端看企业横向扩张能力，并给出了医疗器械行业投资矩阵图； 16% 930 8% 620 投资建议。重点推荐中低端横向扩张能力强的鱼跃医疗和新华医疗，中 0%