《进军新能源领域,彰显“膜”力》.pdfVIP

公 公司投资价值分析报告 司 进军新能源领域，彰显“膜”力 研 ――大东南（002263 ）分析报告 究 分析师：任宪功 SAC NO：S1150511010012 2011 年08 月02 日 化工行业 核心观点：  塑料薄膜的领军企业，规模、技术优势明显；  利用其薄膜技术优势，进入新能源产业领域； 联系人  受惠于新能源政策，必将带来新的利润增长点。 张敬华 010 zhangjh_bh@126.com 投资要点：  业绩稳步向前 证 2011 年第一季度，公司实现营业收入 3.08 亿元，同比增长 8.75%；营业利 润2866.57 万元，同比增加12.78%；实现归属母公司所有者的净利润2001.03 券 评级 推荐 万元，同比增加8.10%。  成本压力被弱化，获利能力不减 研 上游主要化工原材料价格在经历了第二季度下旬短暂的下行之后，又开始上 扬，面对原材料价格的上涨，行业获利能力锐减，BOPP 膜以及CPP 膜毛利率 究 有所下降。但是，随着国内外对BOPET 膜的需求增加以及BOPET 膜本身应用 领域的拓宽，BOPET 膜仍呈现供不应求的状况，价格上行，公司BOPET 膜毛 报 利率上升到了 30%以上；此外，公司已量产的电容器薄膜获利能力增强，毛 最近一年行情相对走势 利率达到 27%以上，该两项业务获利能力的增强，弥补了其他项目的不足， 告 14 350 公司整体获利能力不减。 13 300  国内需求，出口及新用途拉动下，国内BOPET 行业有望维持景气 12 250 BOPET 作为高强度、高阻隔性、高耐温性的新型工业材料前景广阔。需求面 11 200 10 150 来看，传统领域中，在稳定增速下的包装行业中，BOPET 由于其高性能在塑 9 100 8 50 膜中占比不断扩大。新领域中，诸如热收缩膜、光学薄膜以及太阳能薄膜等 7 0 更给予BOPET 行业更大的发展空间。此外，BOPET 行业面临全球产能向中国 成交金额 大东南 上证综合指数 加速转移的过程中。  拟募集资金进入新能源薄膜领域 投 2011年1 月31 日公司公告拟非公开发行股票募集资金用于年产8000吨超薄 资 电容膜项目、年产6000 万平方米锂电池隔膜项目和 1.2 亿平方米太阳能电 池封装材料项目，我们对此项目持乐观态度。 价 