可转债：“双面伊人”可攻可守.docVIP

可转债：“双面伊人”可攻可守 　　可转债本质上是一种债券，可以像普通国债一样保本和获取利息。在此基础上，如果转债价格大幅上扬，或者转股条件成熟，还可以通过卖出转债或者转股的方式实现超额收益。可转债兼顾股性和债性所形成的“进可攻、退可守”双面优势。 　　“我也没想到今年会在可转债上赚一大笔。今年的股市看起来不妙，但其实是结构性调整，可能有些个股还是涨了蛮多的，可转债利用这些大涨股的优势也分享了一些盈利。”老王是去年买入美丰转债的。由于四川美丰（000731）今年大涨超过80%，在今年3月触发了强制回购条款，老王在美丰转债上的获利至少超过50%。 　　从美丰转债到巨轮转2，再到国投转债，今年3月至今已有3家公司的转债相继触发了赎回条件，投资人获益不匪，转债市场再度引发关注。 　　可转债全称为可转换公司债券，也可称为转债。顾名思义，这一品种既有债券的特性可以获得稳定的利息收入，又可以在一定条件下转为股票获利，具备“进可攻、退可守”的投资属性。 　　进可攻：股价升时择机抛售或转股 　　可转债的投资者在转股期内有选择权——继续保留可转债等待到期日，或者将其转换为股票，也可以在交易所将可转债进行买卖。换句话说，可转债包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。通俗来讲，若股票的市场价格高于约定价格，投资者就可以通过先转股再出售来获利。 　　投资可转债的最大收益其实就来源于这种特殊的性质。 　　相对在二级市场上抛售或买卖可转债而言，将手中的可转债择机转股从而获得收益，因为带有一定的技术性而显得稍微复杂些，需要熟悉一些简单的概念和公式。比如“转股价格”、“转换比率”、“向下修正条款”等。 　　按照我们对证券市场的常识判断，发行可转债的公司最希望的结局就是投资者“转股”，“债”转成了“股”，债权人变成了小股东，公司就不需要动用真金白银来支付利息和偿付本金了。因此，投资者应该明确知道自己手中拿着的可转债有多少价值。 　　当然，由于可转债价格和股票价格同步变化，而其防御性比单纯的股票又要好得多。因此，如果转股条件不是很优惠，也不必一定要选择转股，手握转债可能会是更好的选择。如果转股条件较好，那么就选择转股，毕竟股票的流动性相对较高。 　　测算可转债的股性时，主要用转股价值这一指标来衡量。二级市场价格和转股价值的比值往往被称作转股溢价率。比如你拿了一张100元的可转债，转股溢价率为10%，那么当正股上涨10%后，你的可转债转股价值达到100元；正股价格上涨20%，你的可转债理论上也会跟着涨10%左右。当转股溢价为零时，你手中的可转债基本会跟着正股同步上涨。 　　退可守：行情不好就守着“债” 　　可转债作为一种债券，具备固定收益债券的一般性质，有着确定的债券期限和利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。 　　而且，目前国内发行可转债的公司需要满足相当严格的条件，从基本面保证了这些企业发行的可转债具备较稳定的投资价值。 　　不过需要明确一点，可转债的票面利率可以是固定的，也可以是浮动的，甚至还有不少可转债在条款中加入了利率修正条款。 　　而如果因为正股价格不断下跌牵连到可转债，导致转债的市价也不断回落，但因为可转债本身具有可以明确估量的价格（也就是通过面值，每年的付息情况反算得到的纯债价格），因此投资者如果当初是按面值申购的可转债，大可不必担忧市价下跌，只需耐心持有享受利息收入即可。 　　纯债价值，这个指标代表了可转债的债性。这个指标的计算和普通债券完全类似，对于非专业投资者来说，可以参考部分机构或专业网站的公开数据。对于转股溢价率极高的品种，事实上就成了债券，纯债价值一般和二级市场交易价值比较接近。 　　一旦可转债市价跌破其纯债价格（折价），那么更是投资人逢低吸入可转债的好时机，不仅能获得今后的利息收入，享受存续期内可能的转股价值，还可额外获得一笔债券价格的价差。 　　此外，作为一种金融交易工具，可转债在二级市场上自身的价格也是波动的，一样可以通过其本身的买卖赚取投资差价，而且，可转债交易不收取印花税。一般来说，正股价格的上涨或是对正股的良好预期会拉动可转债价格上涨。而且由于可转债具有的期权特性，当正股价格低于转股价格时，可转债随着正股上涨的速度较慢，而当正股价格高于转股价格时，可转债价格上涨的速度会骤增，接近股票的回报率。因此，当正股价格接近转股价格时，是买入可转债的良好时机。 　　从目前二级市场来看，在经历6月大跌之后，包括中行转债、石化转债等不少品种已经罕见地跌进100元以内。因为跌破面值，石化转债、中行转债两只大盘转债债性收益显著上升。 　　而新钢转债因为8月20日就要到期，但最近一个多月来的股价一直跌跌不休，转股已没有太大希望。但是，经过此轮下跌，新钢转债的