上市公司退市制度的投资者保护路径：公司治理的外部机制视角.docVIP

上市公司退市制度的投资者保护路径：公司治理的外部机制视角 　　摘 要：上市公司退市制度是中国多层次资本市场法律的重要组成部分之一。研究从公司治理外部治理机制视角出发，分别产品竞争市场、中介服务市场、控制权市场、媒体声誉及机构监督以及法律制度几个方面，对退市制度实现的投资者保护路径进行分析，并提出防止审计机构与上市公司合谋、增强新闻媒体的声誉及监督作用等继续改善上市公司退市制度的政策建议。 　　关键词：退市制度；投资者保护；公司治理；外部机制 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）31-0133-02 　　中国上市公司退市制度经过近二十年的发展，逐步形成了适合中国证券发行与交易的市场化运作体系。一般认为，在退市制度的约束下，上市公司将可能由于退市而使其股票丧失流动性，进而使投资者遭受重大损失。那么，中国上市公司退市制度是如何实现“完善上市公司退市制度，有利于进一步发挥资本市场的资源优化配置功能，提高上市公司的整体质量，保护中小投资者的合法权益”的目标呢[1]？即上市公司退市制度保护投资者权益的路径究竟是什么呢？对这一问题的深入理解不仅有助于正确评价上市公司退市制度的积极意义，更能为退市制度及其体系的不断完善提供理论借鉴。 　　一、上市公司退市制度及及其一般意义上的投资者保护路径 　　1.上市公司退市制度的四个阶段及其演进过程。中