《《公司理财》课件【第四章】筹资成本分析》.ppt

西南政法大学 第四章 筹资决策之成本分析 《公司理财》公共选修课 本章重点： 个别资金成本的一般计算公式： 债券、银行借款、优先股、普通股和留存收益的资本成本的计算方法； 经营杠杆与 财务杠杆计量方法。 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 (一)资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。 在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容： 1．用资费用： 用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。 2．筹资费用： 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。 筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 资金成本的计算： 资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。 其通用计算公式为： 资金成本＝每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用） (二)资金成本的作用 　 资金成本在许多方面都可加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。 1．资金成本在企业筹资决策中的作用 资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响主要有： (1)资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 (2)资金成本是企业选择资金来源的基本依据 (3)资金成本是企业选用筹资方式的参考标准 (4)资金成本是确定最优资金结构的主要参数 企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。 2．资金成本在投资决策中的作用 资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。 (1)在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本作折现率。 (2)在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。 二、个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括： 债券成本 银行借款成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 （一）债券成本 债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。 债券的筹资费用一般较高，这类费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。 债券成本的计算公式： 债券成本＝ ×100%　 (二)银行借款成本 银行借款成本的计算基本与债券一致，其计算公式为： 银行借款成本＝ ×100% (三)优先股成本 企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 优先股股利在税后支付，且没有固定到期日。优先股成本的计算公式为： 优先股成本＝ ×100% (四)普通股成本 普通股的资金成本率就是普通股投资的必要收益率，其测算方法一般有三种： 股利折现模型； 资本资产定价模型； 无风险利率加风险溢价法。 1．股利折现模型 股利折现模型的基本形式是： P0＝ 2．资本资产定价模型 资本资产定价模型给出了普通股期望收益率Kc与它的市场风险β之间的关系： Kc＝Rf＋β(Rm－Rf) 式中：Kc为普通股成本； Rm为市场投资组合的期望收益率； Rf为无风险利率； β为某公司股票收益率相对于市场投资组合期望收益率的变