世界股指期货发展简史精要.ppt

股指期货的概念及发展历史 股指期货的概念 股票指数期货是指期货交易所同期货买 卖者签订的、约定在将来某个特定的时期， 买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数 若干倍金额的合约。 股指期货是以某种股价指数为基础资产的标准 化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期的股价 水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价 的方式来进行交割。股指期货是金融期货的一种， 其标的资产能够反映股市整体价格水平的股价指数。 国际上主要的股指期货合约 SP500股票指数期货合约 合约规模=$250×指数水平 最小变动价位=0.10（或$25） 在整个交易日中合约时逐日结算的 合约不获取股息 结算月份：三月、六月、九月和十二月 最后交易日：合约规定的那个月份的第三个星期五之前的那个周四 股指期货的特点 现金结算而非实物交割 高杠杆作用 交易成本低 市场的流动性高 股指期货的发展 20世纪70、80年代，西方各国受石油危机的 影响，各国先后出现了经济滞涨、增长放缓、物价 飞涨、政治动荡的局面。股票市场价格大幅波动， 股市风险日益突出。美国股市经历了战后最严重的 一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-1974年的股 市下跌中超过了50%。股票投资者迫切需要一种 能够有效规避风险，实现资产保值的手段。在这一 大前提下，股指期货应运而生。 1982-1985年作为投资组合替代方式和套利工具。 作为传统投资方式的替代品，堪萨斯期货交易 所推出了历史上第一份股价指数期货合约—价值线 指数期货合约。（具体介绍推出过程）此外还有两 种投资工具——复合式指数基金及指数套利。 1986-1989作为动态交易工具。 （1）通过动态套期保值技术，实现投资组合保险，即利用股价指数期货来保护股票指数投资组合的跌价风险。 （2）进行策略性资产分配。 1988-1990是股指期货的停滞期。1987年10月19日美国华尔街股市一天暴跌近25%，从而引发全球股市重挫，即著名的“黑色星期五”。股指期货一度被认为是元凶之一，但是很多报告都无法确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因，更多的研究报告则指出股价指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。而为了防范股票市场价格的大幅下跌，证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施，为股指期货后来的发展奠定了基础。 90年代至今，是股指期货发展的繁荣期。 进入90年代以来，随着全球证券市场的迅猛发 展，国际投资日益广泛，投、融资者及作为中介机 构的投资银行对于套期保值工具的需求猛增，这是 得近十年来股指期货的数量增长很快，无论是市场 经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易 都呈现良好的发展势头。 我国股指期货市场简介 我国股指期货市场的组成包括投资者、期货公司、 中金所、监管机构、自律组织以及相关服务机构。 其中中金所是经国务院批准，中国证监会批准，由 上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、 上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的股 份制交易所。我国股指期货将在中金所挂牌交易。 我国股指期货市场简介 我国股指期货市场结构的核心是中国金融期货交易所，股指期货在该交易所挂牌并交易。中金所本身不参加股指期货的交易，而是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务，并作为中央对手方担保股指期货的履约。中金所有很多会员公司，都是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易。 期货公司同样受中国证监会监管，同时期货公司成立了行业性组织——中国期货业协会。为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心。此外，还有结算银行、信息服务商、证券登记及结算机构等相关服务组织。 我国股指期货市场简介 沪深300指数期货 沪深300指数是沪深交易所于2005年4月8号联合发布的反映A股场整体走势的指数。沪深300指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并且能够成为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生品创新提供基础条件。沪深300指数已被中金所用来作为我国开展股指期货交易的首个标的指数，目前已经设计出沪深300指数期货合约并进行仿真交易。 沪深300指数期货合约 合约标的 沪深300指数 合约成数 每点300元 合约价值 300元×沪深300指数点 最小变动价位 0.1点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 9：15-11：30 13：00-15：15 价格限制 上一交易日结算价的正负10% 合约交易保证金 合约价值的