第九章现代投资理论的发展：有效市场假说与行为金融学摘要.pptVIP

第10章 现代投资理论的争论与发展：有效市场假说与行为金融学 引言 马克维茨均值－方差模型、CAPM、APT模型、B－S期权定价模型 以上这些模型均是现代金融学最主要的模型，他们都假设人是理性的。基于人是理性的假设，对市场的有效性进行研究。 现代金融学所有模型基础性假设：（弱式）有效市场！ 课程导入 笑话一则 两位在街上散步的经济学家在人行道上发现了一张20美元的钞票，其中一位正要去拾起它时，另一位却说：“别费劲了，如果它是真的，早就有人把它捡走了。” 问题 假如有一天你的一位朋友打电话告诉你某只股票近期内将有较大的涨幅，你会听从朋友的建议买入该股票吗？ 本章内容 随机游走与有效市场 有效市场假说概述 有效市场假说的理论基础及实证基础 有效市场假说面临的挑战——行为金融初步 股票价格的随机游走(random walk) 英国统计学家Kendall(1953)的研究 确定不了任何股价的可预测形式，股价的变化是随机游走（Random walk）的——价格的变化是随机的，且不可预测。 例子： 假设存在一个“准确的”模型，预测A股票价格3天后将从20元/股涨至23元/股，若该预测信息是公开的，则股票价格瞬间上升到23元/股。 3天后去买就失去了获利机会，因为信息已经成为历史。 股票价格的随机游走 例子的含义 由于理性投资者的存在，任何能够用来对股票价格进行预测的信息已经反映在当前