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股权分置改革若干法律问题研究2008-2-22 作者： 马平超 一、股权分置改革方案的法理基础　 　　1994年以来，囿于当时的认识水平和政策环境，中国境内上市公司（以下简称“上市公司”）被要求在其上市文件中承诺：“本次公开发行股票前公司法人股股份1，根据国家有关政策，在国家就法人股的流通问题尚未做出新的规定之前，暂不上市流通，有关股东已经向上海（深圳）证券交易所承诺自愿锁定其所持股份”。该等承诺是社会公众投资者判断A股上市公司公开发行股票的价值、同意认购其股票并成为上市公司流通股股东的重要因素。相关股东的股票不能上市流通也是造成A股上市公司发行市盈率 “虚高”的重要原因。 由于上述历史原因，除少数“三无概念股”外，上市公司普遍发行了流通股和非流通股“两种不同性质的股票”，后者包括国有股、法人股和自然人股。流通股和非流通股实际形成了“不同股、不同价、不同权”的市场构架与公司结构，这就是所谓股权分置。《关于上市公司股权分置改革的指导意见》将股权分置定义为A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股，并指出这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。 2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出：“积极稳妥股权分置改革，稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题”；2005年4月29日，证