投资银行学(上)精要.pptVIP

分段投资中投资目的、投资工具和预期收益的比较 阶段 企业状态 投资目的 投资 年限 投资 工具 投资 收益率 五年回报倍数 种子期 概念，计划 开发，试生产 7-10 自筹 资金 60%以上 10-15 启动期 生产，运作 市场营销 5-10 优先股 40-60% 6-12 成长期 开始销售 提高市场份额 3-7 优先股，有担保债务 30-50% 4-8 扩张期 开始盈利 稳定利润 1-3 普通股 债务 25-40% 3-6 成熟期 快速成长 上市或转售 1-3 过渡期融资 25% 2-4 新的一轮投资循环 不同资金进入阶段 第二节 风险投资的运作 风险投资的流程 阶段1 阶段2 阶段3 阶段4 建立科学的风险投资组织结构，寻找投资主体，开展融资 从商业计划书等寻找投资机会，评价项目，识别高潜力的公司，谈判、签约 为投资对象提供增值服务，实行监控、实现现代化的企业管理，增加企业价值 无退不入，实现回报执行退出战略 风险投资的整个流程可用八字方针概括：融资、投资、增殖、退出，分为四个阶段： 从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着风险投资的策划者、组织者的角色，从整个风险投资的运作过程来看，风险投资的融资、投资、培育增值和退出每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，投资银行起着重要作用，有着其他机构难以相比的优势。 风险投资 国外风险投资的资金来源： 政府资金 金融机构风险投资 企业风险投资 富有家庭和个人 创业基金 国外的风险投资 风险投资 我国风险投资的资金来源： 政府财政资金 科技贷款 国外的风险投资 其他 国际投资市场中风险投资主体的构成 表1：美国、欧洲及日本的风险投资投资主体分析（单位：% 1998年） 养老基金 公司 家族/ 个人 银行/金融机构 保险公司 其他 捐赠基金 投资基金 外国投资 再投资 政府投资 美国 60 11.4 10.6 6.3 0.3 1.9 5.9 2.8 0.8 --- --- 欧洲 24 9.8 7.6 27.8 8.9 8.1 ---- --- --- 7.6 5.1 日本 --- 37 6 36 --- --- --- 10 11 --- --- 欧美的风险投资中以养老基金、银行、公司为主； 欧、美、日三国的风险投资中家族及个人占有一定的比例； 风险投资中政府投资在美国、日本、欧洲的统计中比例都非常小。 主要投资者的资金份额图 融资方式探讨 养老基金/捐赠基金 公司资金 政府投资 金融机构 家族/私人投资 中国风险投资来源：66%来自于地方政府创办和资助的风险投资机构， 18%直接来自政府， 13%来自境外，其余来自个人投资者。其中，风险投资机构的目的是为了发展本地的高科技产业，推动科技成果转化，搞活地方经济， 并不是以营利为目的 美国政府中小企业投资公司(SBIC)的教训 SBIC是1958年按美国政府意志兴办的，到1988年，SBIC管理的创业资本降到1%，遭到了彻底失败。 原因一：政府以4倍的杠杆放贷，为中小企业投资提供了寻租的机会；政府贷款中有很大一部分并没有用于创业投资，从一侧面也可看出，政府的监管能力是多么有限！ 原因二：SBIC计划从一开始就有一个错误的假定，认为政府能够判别向哪个企业项目投资会获得较高的经济效益和社会效益。 原因三：SBIC计划由于政府的大力支持而又缺乏对创业投资家的激励机制，难以吸引高素质的创业投资人才，因而造成管理不善和严重亏损。 国际公认的政府在风投中的职能定位 通过对创业事业的支持，间接促进创投发展 通过扶持政策，吸引民间资金进入创投领域 通过相应的制度安排，促进创业投资组织化 完善法律法规体系，创造良好法律环境 发展多层次资本市场，提供通畅的退出渠道 搜寻目标，进行审查和筛选 优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要，团队和领军人物的素质将会被非常关注。 1 至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。 2 3－7年后上市的可能性，这是退出机制之一。 5 估值和预期投资回报的要求。 4 行业和企业规模 （如销售额）的要求。 3 第一部分 概要第二部分 公司第三部分 产品和服务第四部分 行业和市场第五部分 营销策略第六部分 管理和关键人物第七部分 机会和风险第八部分 财务计划 商业计划书 评价和选择 美国风险投资的组织形式和运作过程—运作过程 项目搜集阶段： 风险投资者通过所掌握的市场需求信息，并开展对创业企业 本身的各项技术、管理以及行销能力等各方面的调查，根据 既定投资原则，选出既能满足市场需要又符合企业自身条件 的项目。对于风投