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债权人权益保护的法学分析人权论文 一、公司资本制度设立的基础:资本信用走向资产信用 为了更好地平衡债权人和股东的利益，尤其是保护债权人的利益，公司资本制度由此而生。公司资本制度是调整公司法人、债权人和股东间利益冲突的制度设计，是利益平衡的艺术，因为人们认为，资本信用是公司信用的基础，即公司资本是公司对外承担信用的基础，公司资本是对公司债务的总担保。基于此认识，为了维护交易秩序的安全和债权人的利益，大陆法系国家纷纷设置了严厉的公司资本制度，如法定资本制、资本三项基本原则及最低注册资本制度，试图利用公司法定资本制度所彰显的信用机制，实现对债权人利益的保护。严厉的资本制度如果确实能够起到维护债权人的利益并维护交易秩序安全的话，则本无可厚非。但事实是，严厉的资本制度无法负载立法者所预期的担保功能，该制度既损害效率又无益于安全，反而限制了债权人的自由选择。由于资本信用难以实现，于是出现了资产信用的思路，即认为公司的资产是公司信用的基础。学界也普遍认为应从资本信用走向资产信用。公司资本不是公司随时实际拥有的资产，只是公司成立时登记注册的一个抽象的数字。资产与资本的差异是公司财产结构的永恒状态。公司资本是一个静态指数，而公司资产则是一个动态变量。公司资本一经确定，除经法定的增资、减资程序，不得随意变更。而公司资产随着公司的经营状态(赢利或亏损)和财产的变化(增值或贬值)，每时每刻都在发生着不同程度的变化。公司的资产往往会大于或少于公司的资本。通常情况下，公司经营存续的时间越长，资产与资本之间的差额就越大，甚至于可能会完全脱节。因此，在对债权人进行实际清偿时，公司的资本数额基本上是没有任何法律意义的参数，资本所昭示的公司能力或信用对债权的保障其实不过是一个理论和立法上的构思和假设。实际上，人们一般也是用资产负债率来反映公司的信用能力。资产负债率越低，表明公司的净资产率就越高;反之，资产负债率越高，公司的净资产率就越低。而净资产率才是决定公司清偿能力的直接指标和数据。从总体资产对总体债务的根本意义上说，资产信用就是净资产信用，就是公司总资产减去公司总负债后的余额的范围和幅度。因此，对现实的和潜在的债权人或投资者来说，公司净资产是防范公司经营风险的第一道屏障，是对公司债权的总的担保。对公司来说，公司资产的保值增值能力或盈利能力才是衡量公司信用的重要指标。此外，公司现金流和资产的流动性也从一个侧面反映了公司的现实偿债能力。 二、公司资本制度设计面临的新课题:风险与收益 在现实中，追求安全、防范风险只是债权人考虑问题的一个方面，而不是全部。追求赢利和收益也是债权人考虑的一个方面，并且应该说是一个相当重要的方面。一般来说，信用风险是风险的一个重要组成部分。风险越大，收益就可能越高。考虑到风险和收益的比例关系，债权人必须从风险和收益的整体角度考虑，才能作出正确决策，即冒多大的风险，可能获得多大的收益。而具体的决策取决于债权人对风险的态度。一般来说，投资者对风险的态度存在三种类型:即风险厌恶型、风险偏好型和风险中立型。风险厌恶型是指要使投资者冒一定的风险，必须给予比较高的风险溢价收益;风险偏好型是指投资者冒一定的风险，只需较少的风险溢价收益;风险中立型居中。从公司股东的角度来看，相比公司完全以权益资本为资金来源的情况，当一个公司部分运用借款来进行运作时，权益持有者会受到激励，愿意去以一种更有风险的方式管理公司的资产。债权人预见到了权益持有者使用借款去冒更大风险的激励，因此，必须消耗相当大的资源来对公司进行监督，或者签订复合合同，并相应地索取补偿。当债权人承担更高的风险所得到的补偿高于自身所要求的风险溢价收入时，债权人便乐于借贷。否则，债权人便不愿借贷。这里必须特别指出的是，对债务人(公司)来说，他并不是想要违约，而是要增加其预期利润，以使公司价值最大化。为达到这一目的，必须冒更高的风险。当然，对债务人(公司)来说，风险和成本也是成正比的，风险越大，支付的成本也就越多。一个信用比较低、风险比较大的公司要想得到债权人(投资者)的青睐，必须付出比较高的成本。一个风险比较低、信用比较高的公司则可以以相对比较低的成本获得资金。另外，公司筹集的资本数量及结构是有一定经济理由的。首先，是因为公司的资产具有一定的规模经济，不仅包括传统的生产经营规模经济问题，还包括组织的规模经济问题。其次，默顿米勒和弗兰克莫迪利安尼共同提出的公司资本结构理论认为，实际上，公司的资本结构即债权融资(借入资本)或债权融资(自有资本)的比率存在一个使企业价值最大化的均衡点。当企业的负债率提高时，由于成本的降低，企业价值会相对提高。但当企业的负债率达到一定程度后，由于企业破产风险的存在，企业破产成本增加，企业价值反而会下降。当两者引起的变动额相等时，企业价值达到最大