第七章投资方案的比较与选择分析.ppt

3、计算期无穷大的互斥方案比选 四、资金限制方案的比选方法 受资金限制的方案比选使用的主要方法有“互斥方案组合法”和“净现值指数排序法”。 1、互斥方案组合法 所谓互斥方案组合法，就是对各独立方案进行组合，所组成的各组合方案之间就存在互斥关系，在满足资金数额限制下，采用互斥方案的评价方法就可对比选出最优方案组合。 资金限制方案的互斥方案组合法的工作步骤如下。 第一步：列出m个项目方案全部的相互排斥的组合方案，共（2m -1）个，其中包括含有m个方案的一个组合。 第二步：保留投资额不超过投资限额且净现值大于等于零的组合方案，淘汰其余组合方案。保留的组合方案中净现值最大的即为最优可行方案。 互斥方案组合法不适合独立方案较多的情况使用，因为独立方案较多时，其组合方案个数将与独立方案的个数成指数倍增长，此时可以采用净现值指数排序法。 2、净现值指数排序法 所谓净现值指数排序法，就是在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数从高到低顺序排列，并依次选取项目方案，直到所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。 净现值指数又称为净现值率（NPVI），是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。其计算公式为： 由于投资项目的不可分性，净现值指数排序法在许多情况下，不能保证现有资金的充分利用，不能达到净现值最大的目标。实际上，在各种情况下都能保证实现最优选择（净现值最大）的更可靠的方法是互斥方案组合法。 五、现金流相关方案的比选方法 当各方案的现金流量之间具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法进行决策。而应当用“互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行选择。 第二节 项目总评估 第三节 项目评估报告 * 第一节 项目的方案比选 第二节 项目总评估 第三节 项目评估报告 第七章 项目的方案比选与总评估 第一节 项目的方案比选 一、项目方案比选概述 （一）项目方案比选的概念 项目方案的比较与选择 （简称“项目方案比选”），是指在项目评估的过程中，按照一定方法和程序，对符合拟建项目目标的多个备选方案进行对比评价，并从中确定最佳投资方案的过程。 （二）项目方案比选的原则 项目方案的比选要注意各个方案之间的可比性，遵循效益和费用计算口径对应一致的原则。主要注意以下几个具体问题： 1、各方案计算期是否相同； 2、资金有无约束条件； 3、各方案产出效益或效果是否相同。 （三）项目方案的类型 在项目方案的选择过程中，按备选方案相互间的经济关系，可分为非相关方案（独立方案）与相关方案。 1、非相关方案（独立方案） 独立方案是指各备选方案之间不具有相关性，相互间独立存在，每个方案取舍只取决于其本身的可行性，与其他方案选取与否无关，不存在相互比选的问题。 2、相关方案 相关方案是指选择一个方案，会影响其他方案的接受或拒绝。相关方案又可分为多种类型，主要有： （1）先决方案：某一方案的采纳是以另一方案的采纳为前提的，选择一个方案，就要接受另一方案，如接受方案乙首先要接受方案甲，方案甲称为方案乙的先决方案。 （2）互补方案：选择一个方案，有助于其他方案的接受，方案之间存在相互依存的关系。 （3）完全互斥方案：选择一个方案，就排斥其他所有方案。互斥方案具有排他性。 （4）资金限制方案：在没有资金限制的情况下，一组投资方案均具有独立性，但在资金有限的情况下，接受某方案就意味着不得不放弃另外的一些方案，这种由资金总额约束而产生相关性的方案，称为资金限制方案。 （5）现金流相关方案：若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案的现金流发生变化，具有这种相关性的方案称为现金流相关方案。 二、项目独立方案的比选方法 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值或内部收益率等指标的评价标准即可。这种用经济效果评价指标检验投资方案自身经济性的比选过程，称为绝对效果检验。 三、项目互斥方案的比选方法 在对多个完全互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一。互斥方案的比选包含两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；二是考察哪个方案相对较优，即相对效果检验。两种检验缺一不可。 常用的互斥方案的比选方法如下图： 比选方法 静态法 动态法 差额投资收益率法 差额投资回收期法 净现值法 总费用现值法 净年值法 年费用法 计算期相同 计算