中国主权信用评级是否被低估_.pdfVIP

国际金融 中国的主权信用评级是否被低估？ * 杨胜刚 成 程 内容摘要 本文以 至 年期间 个国家的宏观经济数据和三大评级机构的 ： 1986 2009 120 主权信用评级结果为研究对象 运用面板数据的多元回归模型和有序 概率模型研究 ； Probit 中国的主权信用评级是否被低估的问题 通过对三大评级机构的定量分析模型进行模拟与 。 验证发现 中国的主权信用评级在 世纪 年代和 年至 年前后的确被低估 ， ， 20 90 2001 2002 但 年以后 随着穆迪 标准普尔等评级机构相继调高我国的主权信用等级 目前我 2003 ， 、 ， 国的模拟评级与实际评级已经基本持平。 关键词 主权信用等级 信用评级机构 主权信用风险 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 国家主权信用评级是指评级机构依照一定 等金融衍生产品的失实评级早已饱受诟病 此 ， 的程序和方法对主权机构 通常是主权国家 次对欧盟国家主权信用等级的 狂轰滥炸 也 （ ） “ ” 的政治 经济和信用等级进行评定 并用一定 引起了广泛争议 长期以来 我国的主权信用 、 ， 。 ， 的符号来表示的评级结果 目前 国际市场上 评级是否被低估也是国内学者讨论的焦点问题 。 ， 。 的主权信用评级主要由穆迪 （Moodys ）、 标准普 据国家统计局公布的数据， 2009 年中国外汇储 尔 （Standard Poor ）、 惠誉 （Fitch ） 这三家信 备占 GDP 比重高达46.61% ， 财政赤字占 GDP 用评级机构主导 他们发布的主权评级信息具 比重仅为 总债务余额占 的比重为 ， ， 2.8% GDP 有 主权上限 的特点 即受该国管辖的任何 这些指标充分表明中国的偿债能力远好 “ ” ， 18% ， 实体所发行外币债务的信用等级在绝大多数情 于西方主要工业化国家 但三大评级机构给中