茅台2011-2013年现金流量表分析过程分析.docVIP

小组分工 范梦瑶 经营活动现金流量分析、PPT讲解 王炎秋 现金流动性负债分析（1现金流动负债比2负债保障率）获取现金能力财务比率（1每元销售净流入2每股经营现金流量3全部资产现金回收率） 邓小丽 投资、筹资活动现金流量分析、总结、PPT制作 张云童 企业生命周期分析，财务弹性（1现金流量适合比率2现金再投资比率3现金股利保障倍数）收益质量财务比率（营运指数） 李蓉 结构分析（编制现金流入、流出结构分析表） 冷珊 趋势分析 生命周期分析 1.成立时间 中国贵州茅台酒厂有限责任公司成立于1953年，是由贵州茅台酒股份有限公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 2.白酒行业所处的环境（行业环境） 当前，白酒行业产能过剩已成行业共识，全国白酒产量由2004年的312万吨增加至2012年的1153万吨；而塑化剂事件和反腐风暴令市场需求萎缩，产品销售价格下跌。贵州茅台2012年度董事会报告也认为，白酒行业产能过剩、面临前所未有的压力，行业将进入中低速发展的调整期。 3.茅台在行业中的地位 作为老牌白酒企业，茅台公司的酱香型白酒在行业中的垄断地位不可撼动，长期以来，贵州茅台的毛利率始终维持在80以上，2008年和2009年，其毛利率接近90%，近三年其毛利率更是超过90%，比五粮液高出30个百分点，远高于行业平均水平40个百分点。 4.茅台公司战略 1）坚持打造国酒品牌和世界蒸馏酒第一品牌； 2）引进高科技防伪技术，加强与工商执法部门联合打假； 3）加快“汉酱酒”的市场开拓和“仁酒”的市场导入工作，扩大商务用酒市场； 4）加大直销力度，加快自营店的建设进程，进一步增强终端影响力和控制力； 5）做强茅台酒，做足系列产品，进一步开拓国际市场，扩大市场占有率（后附茅台产品价格表）。 5.公司战略的改变 在进入“袁仁国时代”后，茅台将产业链延 伸并放大至浓香型白酒、酱香型白酒和啤酒产业， 将其打造成“中国国酒之心”、“中国酒文化之 都”。其实，事实上，在季克良时代的茅台已经 开始尝试对酒度、产品规格和品牌进行多元化。 例如，针对低度酒市场开发了33度、38度、43度 三种茅台酒以及针对高端市场的茅台王子酒、茅 台迎宾酒等。为了满足人们对于茅台酒更为高档 的消费需求，茅台酒厂还推出了按年论价的“年 份酒”， 15 年茅台、 30 年茅台、 50 年茅台、 80 年茅台，用年份的概念拉开了产品的价格档次。 结论：茅台公司成立时间悠久，并且所处行业发展前景依旧可观，茅台公司在白酒行业中所占地位不可小觑，公司的战略也随着公司的发展做出有力的调整，由以上我们可以判断，茅台公司的生命周期为成熟期。 初步分析 1）经营活动产生的现金流量：茅台最近三年的经营活动现金流量净额都为正数。且处于一个稳定上升的趋势，说明企业的销售呈稳定的上升。当企业经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗成本后还有剩余，则意味着着企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。茅台企业的经营活动现金流量充足的原因是销售商品、提供劳务收到的现金充足。茅台主营业务的盈利能力非常强。 2）投资活动产生的现金流量：11年至13年投资活动的现金流出量都大于现金流入量，投资活动的净额出现负增长，原因是该企业的投资方向主要是购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金。贵州茅台近年来固定资产投资规模急速膨胀、单位投资成本大幅飙升，固定资产投资中的大部分为房屋及建筑物，购地价格的飞涨很可能是其投资成本飙升的主要原因。如果土地成本而不是机器设备成本构成项目主要的投资成本，那么可以预测的是，茅台中端产能的建设成本并不会明显低于高端产能。同时，中端产品不仅毛利率低，而且需要投入更高的营销费用，且面临产能过剩压力，如果投资失败，将损害其未来的持续盈利能力以及现金分红能力。 3）筹资活动产生的现金流量：筹资活动的现金流量主要是现金的流出。主要用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加，而其他产生现金流入的筹资活动则较少。表明贵州茅台通过自身经营活动所创造的现金收益能力很强，现金流充足，公司呈良性发展。 财务比率分析 偿债能力分析 2011年 2012年2013年122.9465% 125.4444% 121.4862% 债务保障率 122.7475% 125.2129% 132.9193% 现金流动负债比是指年度