第6-1章 汇率基础理论分析.pptVIP

资产存量变动对短期均衡汇率和短期均衡利率的影响 资产供给绝对量的增加 资产供给相对量的增加 货币存量增加 外币资产存量增加（经常账户盈余） 买进本币资产 买进外币资产 本国利率 下降 不变 下降 下降 本币币值 贬值 升值 贬值 贬值 利率平价Theory of Interest Rate Parity 套补的利率平价(Covered Interest-Rate Parity, CIP) ρ=id-if 远期的汇率升（贴）水率等于两国利率之差。 id=if+(f-e)/e 非套补的利率平价(Uncovered Interest-Rate Parity, UIP) ρE=id-if 预期的汇率变动率等于两国货币利率之差。 id=if+ (Efe –e)/e 与购买力平价说相比，利率平价就是一种短期的分析，其关系如下： 中长期：货币供应数量→购买力（商品价格） →汇率 短期：货币（资金）供求数量→利率（资产价格） →汇率 即期汇率与外币存款的预期本币收益之间的关系 即期汇率e 外币存款利率 if 本币相对于外币预期贬值率 (1.05-e)/e 外币存款的预期本币收益率 if+(1.05-e)/e 1.07 0.05 -0.019 0.031 1.05 0.05 0.00 0.05 1.03 0.05 0.019 0.069 1.02 0.05 0.029 0.079 1.00 0.05 0.05 0.10 当预期汇率为每单位外币=1.05单位本币时，即期汇率和外币存款的本币收益。 即期汇率，e 外币存款的预期本币收益，if+(Efe -e)/e 1.07 1.05 1.03 1.02 1.00 0.031 0.050 0.069 0.079 0.100 均衡汇率的决定 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 id 1 2 3 e1 e2 e3 收益率 （用本币表示） 本国利率变动对当前汇率的影响 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 id1 1 2 3 e1 e2 e3 收益率 （用本币表示） id3 id2 外国利率变动对当前汇率的影响 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 id 1 2 3 e1 e2 e3 收益率 （用本币表示） 短期货币供给与汇率 短期内，货币供给变动，价格水平以及实际产出水平不变，所以是短期分析。 货币市场均衡—均衡利率的决定 Ms=Md Ms/P=L(i,Y) 即，实际货币需求等于货币供给除以价格水平。 利率和货币供给 Ms增加 P,Y不变，i下降 利率和产出 Y增加 Ms,P不变，i上升 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms/P 1 2 3 i1 i2 i3 实际货币总量 均衡汇率与均衡利率 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms/P 1 2 3 i1 i2 i3 实际货币总量 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 id 1 2 3 e1 e2 e3 收益率 （用本币表示） 短期货币供给与汇率 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms/P 1 i1 实际货币总量 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 1 e1 本国货币当局—本国货币供给—本国货币市场—本国利率—外汇市场； 外国货币当局—外国货币供给—外国货币市场—外国利率—外汇市场。 短期货币供给与汇率 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms/P 1 i1 实际货币总量 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 1 e1 本国货币当局—本国货币供给—本国货币市场—本国利率—外汇市场； 外国货币当局—外国货币供给—外国货币市场—外国利率—外汇市场。 本国货币供给与汇率 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms1/P 1 i1 实际货币总量 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 1 e1 本国货币供给增加——本国利率下降—汇率上升。 i2 Ms2/P e2 短期货币供给与汇率 利率，i 实际货币供给 实际货币总需求L(i,Y) Ms/P 1 i1 实际货币总量 汇率，e 本币存款的收益 外币存款的预期收益 1 e1 外国货币供给增加——外币存款收益率下降—汇率下降。 e2 长期货币、价格水平与汇率 长期内，货币供给变动，所有的工资、价格都有足够时间调整到市场出清水平后所能保持的一种均衡状态，所以是长期分析。 弹性价格货币分析法 汇率的弹性价格货币分析法可简称为汇率的货币模型。它是由美国经济学家弗兰克（J.Frenkel）和比尔森（J.Bilson）等人首先提出的。 弹性价格货币分析法—基本模型 假设 垂直的供给曲线； 货币需求是国民收入和利率的稳定函数； 购买力平价成立。 Msd=Mdd=PdYαde-