财务管理的价值评估分析课件.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 本章主要内容 货币时间价值 风险和报酬 证劵估价 时间价值概念 市场利率的构成为： K = K0 + IP + DP + LP + MP K—利率（指名义利率） DP—违约风险报酬 K0—纯利率 LP—流动性风险报酬 IP—通货膨胀补偿 MP—期限风险报酬 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，即社会平均资金利润率。 货币时间价值就是纯利率，在实践中，如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值。 例1：货币时间价值可以用（）来表示？（单选） A 银行同期贷款利率 B 没有风险和没有通货膨胀下的社会资金平均利润率 C银行同期存款利率 D加权资本成本率 例2：下列（）可以表示货币时间价值。（多选） A 纯利率 B 社会平均资金利润率 C 通货膨胀极低情况下的国库券利率 D 不考虑通货膨胀下的无风险报酬率 例：将9,000元钱存入银行，一年后共取出9,500元 现值（P）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。前例中的9,000元就是一年后的9,500元的现值。 终值（F）又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，即本利和。前例中的9,500元就是现在的9,000元在一年后的终值。 终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 ——只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息， ∴各期利息是一样的 （一）单利的终值与现值 单利计息方式就是本生利，利不再生利。 单利利息的计算 I=P×i×n F=P ×(1+i×n) P=F/(1+i×n) 例4：某人持有一张单利带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。 到期可得利息为： I = 2000×5%×90/360 = 25（元） 到期本息和为: F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元） 例5：某人存入银行一笔钱,利率为8%,想在1年后得到1000元,问现在应存入多少钱? P = F/(1+i*n) = 1000/(1+8%*1)=926 (元) （二） 复利的终值和现值 1.复利终值 复利计算 “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 例6：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。 FV= F = 20,000（F/P,6%，3） = 20,000×(1+6%)3 = 23,820 或 经查表得：（F/P,6%，3）=1.191 FV = F = 20,000×（F/P,6%，3） =20,000×1.191 = 23,820 2、复利现值 复利现值，是复利终值的对称概念，指未来一定时点的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 例7：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，应如何付款？ 解法一：比较现值 方案1的现值： P=80万元 方案2的现值： P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元） 方案2的现值小于方案1，应选择方案2。 解法二：比较终值。 （折到共同时点比较） 例8：某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+8%)n 666000 = 180000*(1+8%)n (1+8%)n = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 查“复利终值系数表”,在i = 8% 的项下寻找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: n= 17, 即17年后可使现有资金增加3.7倍 例9：现有18万元,打算在17年后使其达到原来的3.7倍,选择投资项目使可接受的最低报酬率为多少? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+i)17 (1+i)17 = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7