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试题解析5 一、单项选择题1．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（ ）。（1998年）A．此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋于无穷小 C．此时的营业销售利润率等于零D．此时的边际贡献等于固定成本【答案】B【解析】盈亏临界状态时企业收入等于成本，利润等于零，即边际贡献等于固定成本，营业销售利润率等于零，经营杠杆系数趋于无穷大。2．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（ ）。（2000年）A．5%? B．5.39% C．5.56%? D．10.34%【答案】B【解析】资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到同类股票的预期收益率。普通股成本= 预期年股利额/普通股市价*（1-筹资费用率）+普通股年增长率??? 11%=0.6（1+G）/12（1-6%） + g?????? g= 5.39%3.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为( )。（2001年）A. 2.4? B. 3 C. 6? D. 8【答案】C【解析】因为（DOL）1.5=（500-50040%）/（500-50040%-FC），得出FC=100，（DFL）2=（500-50040%-FC）/[（500-50040%-FC）-I]得，I=100。当FC增加50万元时，DOL=（500-50040%）/（500-50040%-150）=2，而DFL=（500-50040%-150）/[（500-50040%-150）-100]=3，故DTL=6。 ．多项选择题　　1．融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ）。　　A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用　　B．总杠杆能够表达边际贡献与税前盈余的比率　　C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响　　D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大　　E．总杠杆系数越大，企业财务风险越大（1998年）　　[答案]ABC。总杠杆是指经营杠杆与财务杠杆的共同作用，即销售额变动对每股收益产生的影响。经营杠杆系数反映企业的经营风险，财务杠杆系数反映企业的财务风险，而总杠杆系数反映整个企业的风险。所以，D、E不是正确答案。　　依据：1998年教材第311页。　　2．下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。　　A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价　　B．企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定　　C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计算单位　　D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 （2000年）　　[答案]BCD　三、判断题　　1．在计算综合资本成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（ ）（1998年）　　[答案]○。综合资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。个别资本占全部资本的比重即权数，既可按帐面价值确定，也可按市场价值和目标价值确定。　　依据：1998年教材第300页。　　2．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。（ ）（1999年）　　[答案]○。在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售和处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减。　　依据：1999年教材第388—391页。　3.一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。 ( )（2001年）【答案】×【解析】一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变是错的，因为发放股票股利视同发行新股，故其资本成本会发生变化。 4. （2001年）【答案】× 四、计算题　　1．ABC公司正着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：　　（1）公司银行借款利率当前是9%，明年下降为8.93%　　（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；　　（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；