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变相期货案例讲解 联泰黄金期货事件 组员：章松枝、朱莹、 喻雨婷、潘晴晴、 辛洁坤、陈媛、鲁丹丹 市场背景：2004年中国期货市场概况 2004年，成为中国期货市场自诞生以来最辉煌的一年，随着四个新期货品种在国内三家期货交易所成功上市，中国期货市场总成交额创造历史新高，期货交易量和交易额也创下历史最大增幅。 同时年内几次期货公司出让股权的消息也显示出期货公司壳资源价值正在悄然升温。期货公司壳资源受到越来越多券商、上市公司、外资机构的关注。股市的低迷和期市的火爆自然令各路机构动心，而金融期货的前景更让券商看到了新的业务增长点。尽管相关衍生产品还是尚未出炉的期货，但各方未雨绸缪，对期货业相当看好。 但是，中国政府对于期货市场的监管体制尚未完善。期货市场在实际运行中还存在着许多漏洞。为一些违法投资者进行市场创造了条件。 案件分析 变相期货构成要件： 根据《期货交易管理条例》的规定，任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易： （1）为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的； （2）实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约（或者合同）标的额20％的。 变相期货产生的原因： “想”进行变相期货的主要原因：利益驱动 “能”进行变相期货的主要原因： 监管体制的不完善 以及期货投资产品的缺乏 屡禁不止因重“堵”不重“疏” 　　在2003年现货远期市场中引发“琼胶事件”后，商务部等有关部委曾对现货远期市场中存在的变相期货交易进行过清理整顿。但是，这并没有彻底杜绝一些现货远期市场进行变相期货交易。今年4月，商务部又下发了“关于大宗商品交易市场限期整改有关问题”的通知，明确要求未经中国证监会批准，而采用集中交易方式进行标准化合约交易的机构或者市场，在今年9月30日前对变相期货交易完成整改。但整改效果目前还很难评估。一个很重要的原因，在于我们对期货市场的发展思路存在误区，防堵有余，疏导不足。尽管我国期货市场近年来得到了突破性的发展，但是同中国市场经济发展的程度和企业对风险管理的要求相比，还存在很大差距　 变相期货交易之所以能够一直存在并屡禁不止，一方面，固然有对现货批发市场与期货市场认识模糊的原因；另一方面更重要的是我国市场经济发展到今天这个程度，大量商品交易价格都是由市场决定的。因此，人们价格避险的意识和需求日益强烈，而期货市场一些大宗商品的期货合约迟迟不能推出，还不能满足现货批发市场交易者的需求。在这种情况下，一些人在巨大利益的驱动下顶风而上。 　 变相期货交易能被取缔吗？ 　　随着现货市场交易手段的创新和电子撮合交易方式的出现，很多现货批发市场逐渐借用期货交易的手段，由此产生了变相期货交易的概念。期货市场上一般把变相期货交易理解为未经国家主管部门批准，一些地方机构或个人，在现货批发市场擅自以现货名义采用期货市场部分运行机制和交易方式，集中进行远期标准化合同的交易。按照这种理解，海南的橡胶市场、广西和云南的两个白糖市场、吉林玉米批发市场等很多现货批发市场，都被认为是变相期货交易。　　2007年4月15日正式生效的《期货交易管理条例》，从期货交易核心特征出发，规定了认定变相期货的两项标准：一是采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时市场或者组织交易的机构为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的；二是采用集中交易方式进行标准化合约交易，而且实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额20％的。第一项标准主要防止价格波动剧烈时交易风险集中于市场或者组织交易的机构；第二项标准主要限制交易的杠杆效应，防止过度投机造成大面积违约风险，甚至造成风险向社会公众蔓延。 尽管对变相期货交易概念的认定越来越清晰，但对变相期货交易的界定标准也越来越宽松。所以，尽管《期货交易管理条例》于4月15日正式生效，但现货市场不仅没有停止当前的电子撮合交易，反而发展得更为红火。北京一塑料制品商同时也是原料贸易商的刘经理说，“曾经很担心市场被认为是‘变相期货’而不搞了，现在可放心了，还可以继续我的‘套期保值’。”　　按照现货批发市场对《期货交易管理条例》的理解，只要现货批发市场的合约最长时间不超过6个月，保证金标准不低于20％，现有的现货交易就可以正常进行。实际上，落实这两个标准非常