企业并购及其绩研究.pdfVIP

摘要 自19世纪末至今，全球范围内主要国家已发生五次较大的并购浪潮，跨国并 购、巨额并购、强强联合，世界范围的兼并收购活动风起云涌。在我国，自1990 年成立证券市场以来，随着市场经济的发展，资本市场的逐步完善和企业改革的 进行，收购兼并正逐渐成为我国企业自我发展和扩大规模的一种方式。通过并购， 扩大企业自身规模，进入新行业，使企业经营多元化甚至成为公司资本运营和投 资的一种手段。在并购活动进行得紧锣密鼓之际，我们应该知道并购是否给公司 带来经营绩效的改善，公司通过兼并收购扩大规模和进行多元化经营是否会带来 公司得业绩增长，或者并购仅仅是公司管理层追求政绩、谋求自身福利的一种手 段。 本文试图在国内外有关理论研究的基础上，从较长的时间范围内(三年)，运 用因子分析、主成分分析法，通过分析企业在并购前后的财务指标，对并购企业 的绩效进行研究，以确定企业并购是否真正提高了上市公司绩效，以及不同模式 的并购对绩效究竟有无显著影响，混合并购是否能提高上市公司业绩。 本文的研究框架大致如下： 第～部分是绪论，介绍论文研究的背景和意义，以及国内外理论界对企业并 购绩效的研究成果。并购是一种具有极大风险的活动，企业并购选择何种模式是 企业对各种收益和成本、风险比较的结果。关于收购兼并对股票收益率的影响的 理论研究和实证研究，国外学者分析得非常多，研究发现兼并收购事件给目标公 司股东带来了正的超常收益率，从而判断出兼并和收购带来绩效增长。其中，关 于横向并购、纵向并购所产生的经济效应已得到了理论上和实证上的验证，但是 混合并购的绩效在理论上和实证分析中都存在着较大的分歧。因此有必要对企业 并购三种不同模式取得的绩效进行研究。 第二部分介绍了企业并购的沿革与类型。自19世纪末至今，全球范围内西方 主要国家已发生五次大的并购浪潮。在我国，从“宝延事件”起，企业并购也经 历了萌芽、数量型发展阶段，现在处于注重规范运作和有序发展的时期。企业并 购涉及的领域很广很复杂，可以按不同的标准进行划分，其中，按并购企业与目 标企业所从事业务的相关程度来划分，可以将其分为横向、纵向和混合并购三大 类型。 第三部分主要分析了企业并购的动因和风险。并购是一种具有极大风险的活 动，在并购过程中，诸如人的因素、制度的因素、文化的因素、产业的进入障碍 等不确定因素都会给并购带来极大的风险。一般来说，企业并购或足为了取得协 薹霎萋霎i垂羹蓄§羹笋 ii!；矍妻了?囊篓雪萋茎囊蓁羹ili，薹霉蠹鼍=；i堇l篓l差ji^蕊 }量ii琶圭妻．滕蠹警=薹薹票葫毫j誊囊萋爵螋萋；i!．吓釜萋羹÷≥冀i委囊；i强 ；；茎i蔷垡鎏。窆譬婴囊薅虹燮薹萋耄我蠡餮犁篓鬻；÷；二东型馏巷纂?ji}}薹哼霎；二蠢 ijii霪羹一雕基攀摹蔷型蠹萋蠢；i；?叮、轰鏊要塞妻。i荔；≥霪i錾 ii主i譬雾羹一如羹蠢酲；竖囊磋璺藿塞誊蘩：：要≤鏊‘j‘孽磊冬薹蹩慧斋型霪萋摹薹 掣涪鬓尊蒸羹謇育陈鬻，霉的举妻荽荽基冀髫?蔓薹琴≯簧i用 ；：l；衙蔓霪。藿嚣E：墅孙善墓季栅新#墨攀鏊誊要涉囊鍪鬈攀蘩j：j÷攀夏遂薹i蓼户 囊鬻羹!妻霄墓冀蔷i??蠢#》的i雾 i堑；!硐毫篓．警囊鬻?煮饔荤名壬孑薹囊羹薹蒜垄塾巧窭；；；?主；霪手重手?i{i善誊 薹零 i；ii霎髻雾。薹氢毳÷要霎j萋雾雾雾疆萝慝翅鸶≥篓薹蚕霆鼋委囊；l!||孽囊萼妻薯 警?l；；；羹i鬈 !i薹；囊引誊。妻遵话鬣爱蠢；嚣臻翼蓠掣葛妻囊连薹鼎鹂：彭篇裂麓蒸；董曩i薹il羹 ；l；i羹薹冀：誊耋j姜衅≮忿婪攀雾警嚣薹i喾；；；：蠹薹善侧囊囊蚕jgll§圣i薹 ：下；； 茧了}!鏊．曼再孽!；{孽重；二；；喜}簿；羔主j蔓摹=霉争奏奏|鬟敷。参甓≤一一器；兰覃毫：耋一；引≤!罐；毒 {．缭论 1．绪论 1。1论文研究背案及意义 企业兼并与收购，简称企业并购，是企业问的产权交易行为，指一家企业以 现金、债券、股票或其他有价证券，邋过收购债权、直接出资、控股及其他多釉方 式，鞠买葵镪金遂静驻鬃残资产，取褥其毽金亟资产麓实舔控懿投。麸经济学意 义上来说，企业并购可以促成有限资源更为合理的流动，并获得规模经济效髓。 从实际意义上来讲，通过并购可以实现快速业务扩张，或尽快谶入某个有吸引力 靛{雯蠛。 自19世纪束至今，全球范围内主疆国家已发生五次较大的并购浪潮，其中起 于20世纪90年