第3章——建设项目的经济评价.ppt

净现值（Net Present Value，简称NPV）是指在项目的经济寿命周期内，根据某一规定的基准收益率 ic 将各期的净现金流量折算为基准期（第0年）的现值的代数和。利用现值进行方案评价的方法就是现值法。现值的计算公式为: NPV —净现值； (CI-CO)t —第t年的净现 金流量； ic —折现率; n—服务期年限，或经济寿命。 判别准则： 对单一项目方案而言，若NPV≥0，则项目予以接受；若NPV＜0，则项目予以拒绝。 多方案比选时，在投资额相等的前提下，以净现值大的方案为优。 残值：是指预计在资产使用寿命的期末处置一项长期资产可能获得的价值 【例3.2】某企业有A、B两个投资方案。计算期为5年，ic=10%。其中A方案的初期投资为1750万元，年经营成本为500万元，年销售额为1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，残值为零；B方案的初期投资为2700万元，年经营成本为700万元，年销售额为2100万元，第三年年末工程项目配套追加投资1300万元，残值100万元。试计算投资方案的净现值，并用净现值法对方案进行评价选择。 【解】（1）计算两个方案的净现值 A、B两个设计方案的现金流量如图3-1示。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 图3- 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 图3- 1 B方案 100 判别准则： NPVA=-1750+(1500-500)(P/A,10%,5)-1000(P/F,10%,3) =-1750+1000×3.7908-1000×0.7513=1289.5(万元) NPVB=-2700+(2100-700)(P/A,10%,5)-1300（P/F,10%,3）+100（P/F,10%,5） =-2700+1400×3.7908-1300×0.7513+100×0.6209=1692.52(万元) 由于NPVA、NPVB均大于零，所以A、B两个设计方案均能达到10%的基准收益率外，在服务期末还能获得1289.5万元、1692.52万元的超额净现值收益，说明两个方案在经济上是可行的。 （2）对方案进行评价选择 利用净现值对多方案比选时，只有在投资额相等的前提下，以净现值大的方案为优。当投资额不同时，不考虑各方案投资额的大小，不能直接反映资金的利用效率。为了考察资金 的利用效率，通常用净现值指数（或称净现值率NPVR）为净现值的辅助指标,用于投资额不等时方案的比选。 净现值率是项目净现值与项目投资总额现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来 的净现值。其计算公式为： 3-11 式中：KP——项目总投资现值。 对于A方案而言，KPA=1750+751.3=2501.3（万元） 对于B方案而言，KPB=2700+976.69=3676.69（万元） 根据公式（3-11）可得： 由于NPVRANPVRB，故A方案为优方案。 2.净现值函数 某投资项目，其现金流量为:建设初期初（0年）投资1000元，第1年至第4年每年净收益400元。如果给定一系列不同的贴现率，计算出与相对应的净现值，成净现值对贴现率的函数关系，见表3-3。 　表3-3 某投资项目的净现值函数值 (%) 0 600 10 268 20 35 22 0 30 -133 40 -266 50 -358 -1000 以纵坐标表示净现值NPV,横坐标表示贴现率i，上述净现值函数关系如图3-2所示。 从图3-2可以看出，净现值函数有如下特点： （1）相同现金流量的净现值NPV，随折现率 的增长而逐渐减小。故在用净现值指标选择方案时，若基准折现率 值越高，则能够被接受的方案就越少。 （2）函数曲线与横坐标在相交于 表示， 当 时，NPV=0；当 时，NPV 0； 当 时, NPV 0。因此 是一个具有重要作用的折现率临界值。 （3）该曲线所示的投资项目，是一种典型的现金流量，具有一定代表性。 -600 -400 -200 0 200 400 600 10 30 40 50 60 20 22% 图3-2 净现值函数曲线 累计净现值函数曲线 所谓累计净现值函数曲线，是反映项目逐年累计净现值变化情况的曲线。如图3-3所示。 同时把与之对应的累计净现流量曲线一并绘出，如图 3-3所示。 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 A B C D F E G H 累计净现