财务综合与专题(37页)详解：.pptVIP

第一篇 财务分析概述 第二篇 会计质量分析 第三篇 财务比率分析 第四篇 综合与专题分析 第9章 综合与专题分析 9.1 财务综合分析 9.2 财务失败预警分析 9.3 企业价值分析（参见资产评估） 9.1.1 杜邦财务分析体系 销售净利率反映盈利能力； 资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。 权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。　 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 具体路径 提高销售利润率 使收入增长幅度高于成本和费用 降低成本费用 提高总资产周转率 不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模 2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 — Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。 — Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，营业利润率仅为5.6%！该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。 — Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞争，导致ROIC最低！由于需要大量资本投入在这个并非朝阳的产业，Ford不得不使用了激进的财务杠杆，通过提高负债比例来提高其ROE！ 9.1.2 我国评价企业财务状况的指标体系 国有资本金绩效评价 专门研究机构对上市公司的综合财务评价 9.2 财务失败预警分析 该模型由威廉·比弗（William Beaver）于1968年提出。其基本特点是：用一个财务比率（变量）预测财务失败。 威廉·比弗定义的财务失败包括：破产、拖欠偿还债券、透支银行帐户或无力支付优先股利。 研究发现 下列财务比率有助于预测财务失败（以预测能力为序）： 1、债务保障率=现金流量/债务总额； 2、总资产报酬率=净收益/资产总额； 3、资产负债率=债务总额/资产总额 其他发现：威廉·比弗的研究还指出，失败企业在三个主要流动资产项目分布上具有下列特点： 失败企业有较少的现金，但有较多的应收账款； 失败企业的存货一般较少； 当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，失败企业与成功企业之间的差异就被掩盖了。 该模型是由埃德沃德·奥尔特曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故简称奥尔特曼模型。其基本特征是用多个财务指标构建线形模型，计算财务失败企业的临界比率。 然后从每一类中选择一个代表性比率加入模型。这五个比率是： X1 = 营运资金/总资产； X2 = 留存收益/总资产； X3 = 息税前收益/总资产； X4 = 权益市价/债务总额帐面价值； X5 = 销售额/总资产 Altman（1968）研究报告中的(倒闭企业倒闭前一年的)平均比率如下： 比率 倒闭企业 未倒闭企业 X1 -0.610 0.414 X2 -0.626 0.355 X3 -0.318 0.153 X4 0.401 2.477 X5 1.50 1.90 模型： Z = 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5 在Z值计算中,所有比率均以绝对百分率表示,如销售额/总资产为200%,则取值即为200。Z值越低，企业越可能破产。