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第四章 套汇交易 地点套汇 利息套汇 时间套汇 地点套汇 直接套汇 伦敦：GBP/USD=1.5385/95 纽约：GBP/USD=1.5345/55 间接套汇 瑞典：USD1= SKr4.8 瑞士：SKr1= SF0.75 纽约：SF1=USD0.22 以10万USD套汇，可获利26262.63USD 伦敦：GBP/USD=1.41 纽约：USD/JPY=133.40 东京：GBP/JPY=189.50 东京：GBP/JPY=189.50 纽约：JPY/USD=1/133.40=0.075 伦敦：USD/GBP=1/1.41=0.7092 以100万英镑套汇，可获利0.795万英镑 利息套汇—套利交易 非抛补/非抵补套利 抛补/抵补套利 美3个月存款利率为年率12%，同期英利率为8%，若以10万英镑套利 （1）汇率不变 获利：10万×4%×3/12=1000英镑 （2）3月后美元贬值 现汇率GBP1=USD2 ；3月后的现汇率GBP1=USD2.1 3月后收入：10万×2（1+12%×3/12）=206000美元 折合英镑：206000÷2.1=98095英镑 若投资于英国得：10万（1+8%×3/12）=102000英镑 可见投资于美国亏损3905英镑（102000-98095） （3）3月后美元升值 现汇率GBP1=USD2 ； 3月后的现汇率GBP1=USD1.95 206000美元可兑105641英镑（206000÷1.95） 扣除102000英镑，可获益3641英镑 通过抛补套利来规避汇率变动风险 若3月期美元期汇贴水10点,期汇率GBP1=USD2.0010。投资者在买入美元现汇的同时卖出3个月期的美元期汇。3个月后投资本息和206000美元，按期汇价可换102949英镑，扣除102000英镑，可净赚949英镑。 均衡汇率—抛补套利的结果 美元6个月的存款利率为3%，同期日元利率为6%；即期汇率USD1=JPY118.21 以1万美元套利，6个月后获118.21×（1+6%/2）=121.7563万日元 如6个月后现汇价仍为118.21，该投资者将获利121.7563/118.21-1×（1+3%/2）=0.015，年收益率3%。 121.7563/X=1×（1+3%/2），X=119.96。 美元升值： （119.96-118.21）/118.21×100%×2=2.96%≈3% 总结： r1：甲年利率 r2：乙年利率 r2 r1 R1：现汇率 R2：期汇率 （1）（r2—r1）（R2—R1）/ R1×12/ M （2）（r2—r1）=（R2—R1）/ R1×12/ M （3）（r2—r1）（R2—R1）/ R1×12/ M 时间套汇---掉期交易 也称调期交易或时间套汇，是指一种货币的买入和卖出同时进行,买卖的货币数额相等,交割期不同。 掉期的类型 按交易对象划分 按期限划分 纯粹掉期 pure swap 制造掉期 engineered swap 一日掉期 one-day swap 即期对远期 spot-forward swap 远期对远期 今日对次日掉期 one night（O/N） 明日对后日掉期 Tomorrow-neat swap(T/N) 即期对次日掉期 Spot-neat swap 掉期业务中远期汇率的计算 　　　 即期汇率GBP/USD 　　1.5520/30 3个月　　　　　　　　　　40/60 3个月远期汇率　　　　 1.5560/90 3个月的掉期汇率　　　1.5570/80 掉期差价—换汇汇率 采用双向报价方式 第一个点数：报价方卖近期/买远期被报价币的报价 第二个点数：报价方买近期/卖远期被报价币的报价 掉期差价－－即期对远期 GBP/USD 1.5520/30 3个月 40/60 客户买即期/卖3月远期英镑100万 即期 付USD155.3万 3月远期 收USD155.7万 差价 USD 0.4万 客户卖即期/买3月远期英镑100万 即期 收USD155.2 万 3月远期 付USD155.8万 差价 USD-0.6万 掉期差价－－远期对远期 1、客户“买短卖长” 2、客