赫尔《期权期货及其他衍生产品》第1章(第八版)资料.pptVIP

15 16 17 * * 图1-4 微软证券组合在对冲及不对冲的情形下的价值（P9） 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 投机例子 投资者认为2个月后的股票价格会上涨，决定投入2000美元的资金。股票的当前价格为20美元，执行价格为22.5美元、期限为2个月的看涨期权的价格为1美元。 可能的投资策略有哪些？ 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 套利例子 某股票在纽约的报价为140美元，而在伦敦的报价为100英镑； 当前汇率为1.43； 存在什么样的套利机会？ 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 危害 交易人员可以由对冲者变为投机者，或由套利者变为投机者。 设定控制措施以确保衍生产品被用于指定目的尤为重要。 法国兴业银行的杰洛米·科维尔为我们提供了一个典型的反面教材（见业界事例1-3，P12）。 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 对冲基金 (见业界事例1-2，p8) 对冲基金受到的约束与共同基金不同，一般不对外公布持有的证券组合。 共同基金必须 披露投资策略 在任意时刻允许份额赎回 杠杆率受到限制 不能持有空头头寸 对冲基金不受这些约束的限制 出于对冲、投机和套利的目的，对冲基金使用复杂交易策略，已经成为衍生产品最大的用户。 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 对冲基金的交易策略 股票多空对冲 可转换债券套利 受压（高风险）债券 新兴市场 全球宏观 兼并套利 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * * * * * * * 4 11 10 14 15 9 18 19 20 21 22 * * 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 第 1章导言 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 什么是衍生产品? 衍生产品是指由某种更基本的变量派生出来的产品，其价值依赖于另外一种资产的价值。 例如：期货、远期、互换、期权、新型期权…… 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 衍生产品的重要性 衍生产品对经济活动中的风险转移有着重要作用； 标的资产包括股票、货币、利率、商品 、债务工具、电力、保险支出、气候等； 衍生产品已嵌入到许多金融交易中； 评估资本投资决策的实物期权方法已被广泛接受。 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 衍生产品是如何交易的？ 交易所市场：如芝加哥期权交易所； 场外市场：为银行、基金经理、企业资金管理部门工作的交易员相互直接联系。 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 资料来源：国际清算银行。图1-1比较了从1998年6月至2009年12月场外市场交易未平仓的面值总和，以及同一时间段的交易所合约中标的资产的总价值。 图1-1 场外衍生产品市场和交易所交易市场的规模 雷曼兄弟的破产 (业界事例1-10) 2008年9月15日，雷曼兄弟向法院申请破产保护，这是美国历史上最大的一起破产案； 雷曼曾在场外衍生产品市场非常活跃，高风险业务使其遭遇了严重的财务危机，最终结果是无法使其短期债务的期限得以延展； 交易对手多达8000多个，交易金额非常的庞大； 如何解决这些交易是雷曼兄弟的清算人和交易对手面临的一项挑战。 期权、期货及其他衍生产品（第八版） Copyright ? John C. Hull 2012 * 衍生产品的用途 对冲风险 投机 （对市场的未来走向进行判断） 锁定套利利润 改变负债的性质 在不用承担出售一个资产组合且购买另外一个资产组合的成本的条件下，改变投资的性质 期权、期货及其他衍生产品（第八版） C