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并购基金的操作模式和案例 目录 一、 并购基金的两种运作模式 1 (一) 控股型并购基金 2 (二) 参股型并购基金 2 二、 【举例】四个并购基金的投资策略 2 (一) 弘毅投资 2 (二) 中信产业投资基金 3 (三) 建银国际 3 (四) KKR公司 3 三、 并购基金的六种盈利模式 3 (一) 打包收购+并购转让 3 (二) 弘毅模式：整合上市。 3 (三) 中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出过程。 4 (四) 建银国际模式：并购借壳。 4 (五) 收购整合+换股转让 4 (六) 并购狙击模式 4 四、 并购基金的支付模式 4 五、 我国市场上活跃的并购基金 4 六、 并购基金之于物流行业 5 【案例】中联重科、金融资本四方联合收购CIFA 5 (一) 案例的亮点 5 (二) 各方的背景 5 (三) 财团中金融资本方的作用 6 (四) 对价的资金来源 6 (五) 收购的具体过程 6 (六) 交易结果与各方收益 7 1. 对产业资本方的影响 7 2. 金融资本方的收益 8 3. 被收购方的收益 8 (七) 评述四方联合收购方式的优点 8 并购基金属于私募股权投资的两种业务形态之一，对应于创业投资基金。二者的区别主要在于风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业。并购基金经常出现在MBO和MBI中。通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购案例共有15起，并购总额为7.32亿美元。2010年四个季度，物流行业的并购大体呈逐渐升温的趋势。2011年第一季度，物流行业并购创下了单季新高，共完成案例7起，并购案例涉及金额1.11亿美元。2010年至2011年上半年发生的并购案例主要分布在配送及仓储、物流管理和其他二级行业，其中，配送及仓储行业位居第一，共发生了14起案例。 长期以来，国内物流行业利用的仅是银行资本。对证券资本、股权投资资本的使用还存在较大差距。 2011年3月30日中国海南航空集团旗下大新华投资和汉鼎亚太基金宣布,共同成立一只50亿元人民币的私募股权投资基金,将主要投资于物流、服务及消费行业. ,该基金将投资包括运输、航运、仓储等在内的相关企业,同时,海航集团和大新华物流将从项目资源和投资管理等方面对基金进行支持.基金组成的财团，以现金收购的方式从Magenta基金和CIFA其他股东手中全额收购CIFA的股份。 案例的亮点 产业资本结合金融资本组成财团，四方联合，成员发挥各自优势，改变本土企业海外并购缺乏实力和资源的劣势，抓住CIFA股东有意出售的难得机遇，共同完成收购海外杰出企业。 各方的背景 长沙中联重工科技发展股份有限公司：长沙市的民营企业，2007年海外收入超过10亿元，却没有海外布点。 弘毅投资：中联重科第二大股东佳卓集团的实际控制人，总资产约为3.0373亿欧元，负债高达2.5124亿欧元，其所得税税率高达62.9%。组成“文化缓冲地带”，有助于在中联重科与 CIFA融合前期有效缓冲文化和理念的冲突，保证重组整合顺利的进行。为此项收购提供了重要的资讯帮助和“润滑”作用。弘毅投资不仅作为财务投资者，提供财务方面的支持，而且可凭借与公司的关联关系及长期良好的合作，对公司未来与CIFA的整合提供全面支持。其中2.515亿欧元为支付给卖方的股权转让价款，0.195亿欧元为应支付的交易费用中联重科需支付60%=1.62亿欧元，银行借款2亿美元及自有资金5000万美元，来解决收购所需资金。 收购的具体过程 中联重科在香港设立了一家全资控股子公司——Zoomlion H.K. Holding Co. Ltd（中联重科（香港）控股有限公司，下称中联香港），并由中联香港在香港设立一家香港特殊目的公司A，然后再由该香港特殊目的公司A 与弘毅投资、曼达林基金以及高盛组成的共同投资方在香港共同成立一家香港特殊目的公司B。在香港特殊目的公司B中，香港特殊目的公司A 持股60%，曼达林基金持股9.04%，弘毅持股18.04%，高盛持股12.92%。交易完成后，香港特殊目的公司B 最终持有CIFA 100%股权。 交易结果与各方收益 对产业资本方的影响 中联重科成为全球第一大混凝土机械制造商。 中联重科收购CIFA，能发挥双方的互补性。首先，双方的业务覆盖区域和产品线互补。其次，CIFA具有品牌知名度优势，中联重科收购后将继续利用CIFA品牌知名度优势，实施“ZOOMLION”与“CIFA”双品牌战略。在采购成本方面，二者规模采购降低成本；在产品技术方面，CIFA可以提高中联重科的技术水平；在产品制造方面，中联重科的巨大产能促进CIFA规模和利润的同步增长。 中联重科仅需支付60%=1.62亿欧元，即获得CIFA的实际掌控权。中联重科将通过