会计B班方婷股份回购财务效应要点详解.doc

前 言 股份回购一开始产生于西方资本主义发达国家，到现在已经有将近百年的发展历史。在西方资本市场的发展完善下，股份回购作为一种有效的运作方式。20 世纪70年代，美国对公司支付现金红利很严格，使股份回购才逐渐在市场中发展起来, 90年代以后，资本市场上经常发生未被公司同意的敌意并购，股份回购作为防止并购的一种很好的方法发展迅速。而我国股份回购的发展则比较迟，从上个世纪九十年代初才开始，股份回购因股权分置改革在我国广泛运用起来,是一种有用的方法和途径。然而我国对这一资本运作的认识，还是比较少的，上市公司对股份回购更是一知半解，并没有真正意识到股份回购对公司的意义。2005年6月证监会制定并发布了《上市公司回购社会公众股票管理办法（试行）》，使股份回购在我国有重大突破。2008年10月又发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，明确了可以进行回购的条件。近几年来股份回购对我国上市公司资本运作以及证券市场的发展都有重大影响，备受人们关注。 因此笔者认为，研究股份回购的财务效应是非常重要。一方面股份回购有其财务正效应，也有财务负效应。从正效应这方面来看，股份回购可以起到提高企业价值、优化资本结构等许多好处；从负效应这方面来看，股份回购因一次性要支付出去大笔资金容易使企业的财务风险和支付风险增加，再中小股东和债权人不能接触到股份回购核心，也容易损害到中小股东和债权人它们的利益。另一方面股份回购相当于一种金融创新工具，它能迅速的解决一些问题，如公司闲散资金过多，资本结构不完善等，但在缺少一些条件的情况下去进行股份回购，公司会因缺少流动资金而导致生产经营紧张等后果，进而引起股民恐慌等。本文重点是先理清楚股票回购的理论,再探讨股份回购对财务效应影响,选择近几年进行过股份回购的一家公司进行案例分析,通过案例股票回购对公司财务效应的影响,来验证股份回购是否达到了公司要进行回购的目的，如企业提升股价和改变公司债权结构等，最后对我国上市公司股份回购要实现其财务效应过程中的不足之处提出具体建议。 1 股份回购的理论概述 股份回购（stock repurchase），是指上市公司利用盈余所得后的积累资金（自有资金）或债务融资，以一定的价格回购公司已经发行在外的普通股，以作为库藏股或进行注销的一种方法。对公司资产结构来说，进行股份回购的可以直接看到的结果是公司扩大了或缩小了，形式上发生的改变能够发现的是公司的股本、资本结构以及股权结构变化，说到底，股份回购使各个股东拥有的股份数不同，对公司控制权有影响。根据公司进行股份回购的目的，公司能马上注销掉回购的股份,也能将这部分股份留下视为“库藏股”，库藏股的用途基本为以下几种：发行可转换债券，用于公司的职工持股计划等。我国《公司法》要求股份回购完成后10天时间里一定要将回购回来的股份注销，使 “库藏股”的应用在国内也难以发展。 1.1股份回购的动因 我国股份回购的动因是慢慢随着回购案例的增加发现并构成理论的一部分。国内与国外的资本市场不尽相同，股份回购在中国有它不一样的经济发展历程，中国经济体制不断进步，在改革中不断成长，由此形成我国回购的动因。上市公司会有回购的想法，一般主要考虑到下列几点： （1）稳定公司股价，维护公司形象 公司股票价格一直很低，已经体现不出真实的公司内在价值，公司管理层尝试进行回购股票告诉外界投资的群体，公司的价值比它们所看到的股票价格要高很多，稳定住股票价格，加大投资群体的信心。 （2）是一种投资理财行为，能有效调度资金 当上市公司股票价格已经相对于公司内在价值很低时，在这个时候回购能节约许多资金，且能获得投资的回报。而上市公司的货币资金闲置着的有很多，就回购股票使每股能获得更大的利润，净资产收益率也相比回购前提高，使股价上升获取高额的差价。 （3）激励员工的有效手段 股权激励是一种很好的用于增加员工薪金的办法，利用回购手段，上市公司能实行股权激励，股东、经营者和其它各方面的有利益相关的人之间的利益得到合理的分配，使股东财富最大化更容易实现。 （4）能合理避税 股份回购是公司回报股东等同于现金红利的一种办法，因为回购后股价的提高，股东受益了，也不用交现金红利税。这同国外避税假说一样，为股东节省下一笔资金。 （5） 防止公司被恶意收购 争夺控制权的历来是上市公司要防范的重大问题之一，公司股票价格较低时，有收购意向的公司会购得大量股份，在没有经过协商下被敌意收购，很容易转移控股权。上市公司回购本公司股份就能尽量防止这样的风险。 1.2股份回购的方式 我国的股份回购历史较短，国外一些国家都已经根据本国自身的情况制定了与股份回购相关的法律法规。所以我国股份回购方式较为少，下面就介绍三种比较常见的方式。 （1）公开市场回购 公开市场回购是指目标公司将可用的现金或公积金等