心理学与财务学.pptVIP

第一章 心理學與財務學 過去三十年來財務領域的發展是建構在兩個基礎上: 1.人們制定理性決策 2.人們對於未來的決策沒有偏誤 然而財務經濟學家卻開始發現理性假設並不符實 投資人可能是非理性的,而決策錯誤不但會影響市場運作,更會影響其個人財富 人在處理資訊時,常利用若干捷徑或是情緒過濾機制來提高效率,此種捷徑與過濾機制稱為心理偏誤,會使人高估資訊的重要性與準確度 傳統財務學認為這些心理偏誤是非攸關的,並假設人是理性的應該知道如何才能使財富極大 行為財務學則探討人的心理如何影響財務決策.公司治理及金融市場 本書目的 認識影響決策的心理偏誤 瞭解這些偏誤如何影響投資決策 明白錯誤決策如何減少財富 學習如何在生活中辨別並避免這些偏誤 第二章 過度自信 過度自信使人高估知識,低估風險,誇大控制事件的自我能力 當人感覺自己對事情的結果有控制能力的時候,過度自信的傾向越大,換言之,人們彷彿覺得自己的親身參與多少會影響到事件的結果 過度自信常常造成不良的投資決策,例如:過度交易過度承擔風險,投資損失等等 主要是因為這種傾向使投資人過度確信自己的意見,對別人的看法卻不怎麼關心 證據顯示過度交易並非來自資訊與分析能力的優勢,較可能來自於過度自信 理性投資人追求報酬極大化,風險最小化,但過度自信的投資人誤判其所承擔風險的水準 過度交易所引起的問題: 1.手續費成本 2.買錯股票 過度自信產生的原因? 知識幻覺:人們傾向於相信他們預測的準確度隨著資訊的增加而提高 Ex：現在擲一個骰子,你預期出現的數字是什麼?若我又告訴你,剛剛最後三次都擲 出四,那你的答案是否會因多了此項訊息而有所改變呢? 資訊要加上分析能力才成為知識 網路上的大量訊息常常造成知識幻覺 控制幻覺:人們自以為對於一些不可控制的事件具有影響力 ex:：自己選擇樂透彩號碼的人相對那些 隨機選擇出號碼的人,會覺得贏錢的機率比較大 取得的資訊愈大,控制幻覺也愈大,因此網路的環境會更加深投資人的控制幻覺 線上交易也會強化知識幻覺與控制幻覺,使投資人過度自信達到空前水準 Ch 3 害怕後悔與追求自尊 人會避免做出引發後悔的行動,而從事帶來自尊的行為 不作為後悔:沒有採取行動而錯失機會的後悔 作為後悔:因採取行動而造成的後悔 作為後悔比不作為後悔感覺更為強烈 害怕後悔與追求自尊會使投資人表現出賣盈守虧的傾向,此種行為稱作處分效果 好幾份研究都以證據顯示投資人的行為相當符合處分效果 這種傾向之所以造成問題,其中一個理由是資本利得稅使得賣出已出現虧損的股票是有利的 如果投資人的交易是為了追求財富最大化,理應賣出價格下跌的股票,獲得稅負利益,而不會處分價格上漲的股票,以規避稅負 Ferris等三位學者研究發現,利得的股票有比較高的成交量,而虧損的股票成交量比較低,與處分效果一致 處分效果不僅指出人有賣出贏家股票的傾向,它也指出,上漲的股票賣得太快,而下跌的股票又持有太久 研究結果顯示,若是屬於某特定公司的好消息使該公司股價上揚的話,會誘使投資人將股票出售(賣出贏家),當有壞消息時,則不會驅使投資人賣出輸家股票 但是總體經濟的訊息並不會產生處分效果 投資人如果發現損失是自己的決策所造成的話,他會感到比較強烈的後悔,但若可將損失歸咎於其他不能控制的因素,則後悔的感覺會比較薄弱 對於關乎個別公司的訊息,投資人表現出來的行為與處分效果一致,因為一但後悔,感覺將十分強烈,但屬於一般經濟的相關訊息,投資人認為結果不是他們所能控制的,所以後悔感較為薄弱 參考點: 人們用來與現在股價做比較的基準價格,有研究指出過去五十二週的高點是一個的參考點 在投資人心目中,參考點決定了某一部位是屬於利得抑或損失,投資人似乎會定期更新參考點,以反映未實現的獲利 Ch4 考慮過去 人們對於風險的反應,隨著情境變化而有所不同 在獲利之後,人們願意接受較大的風險,但是在損失之後,願意承受的風險就比較小 賭資效應:贏錢之後較願意承擔風險 ,即使這個風險在正常情況下不會被接受 蛇咬效應:在經歷財物損失後,一般人比較不願意接受風險,輸錢之後面對賭局,一般人會選擇拒絕賭博 損益打平效應:有時輸錢的人會為了彌補損失而孤注一擲 賭資效應意味著投資人在結清獲利部位之後,較可能買進高風險的股票,而這樣的行為使得先前提過的過度自信愈發嚴重 蛇咬效應則會使投資人一見到股價下跌損失便急忙將股票脫手,但有可能這檔股票最終股價是上漲許多的,但投資者卻因為害怕而不願意再回到市場 原賦效應:對於要將某樣東西賣出去,一般人要求的價格,通常比他們願意花錢去買的價格來的高 現狀偏誤:人們希望保有目前所擁有的東西,而不願把他們交換出去 引發原賦效應的原因,並不是人們高