M财务绩效政策战略分析资料.ppt

广东外语外贸大学余鹏翼 由此可见：原来的ROIC=EBIT/投入资本=240/1000=24%，相应的ROE=20%。现在，为了实现ROE=25%，ROIC必须提高到30%！ 第四，计划资本周转速度。因为 资本周转率=ROIC/营业利润率 例如，ABC公司原来的资本周转率=1，相应的ROIC= 24% 。现在，随着ROIC提高到30%， 资本周转率=30%/（240/1000）=1.25 由此可见：在其他条件不变的情况下，为了使得ROE达到25%，资本周转速度也必须从原来的1年1次提升到1年1.25次！ 广东外语外贸大学余鹏翼 （4）基本成长率及其影响因素分析 （a）基本成长率：指企业如果按照过去盈利能力（最近一年EBIT），运用适度的财务杠杆（债务D/权益E），其所掌握的资源（总资产=权益资本+债务资本）所能实现的企业增长率。 g = (1-股利支付率）[ROA+D/E（ROA-1年期贷款利息率）] 其中：ROA=扣除非经常性损益后的EBIT/调整的年末总资产； 股利支付率=近期分配的现金股利/近期可供分配的利润； D=年末短期借款+1年内到期长期债务+长期借款+应付债券； E=调整的年末净资产。 （b）2001年度金融街、福耀玻璃和贵州茅台的基本成长率比较分析: 公司 ROA 股利支付率 D/E 利息率 基本成长率 排序 行业 金融街 16.52% 9.22% 167.03% 5.85% 31.18% 1 房产 福耀玻璃 13.06% 20.03% 170.05% 5.85% 20.25% 4 汽配 贵州茅台 26.72% 34.57% 0% 5.85% 17.48% 7 酒业 广东外语外贸大学余鹏翼 （c）警示性指标——与行业指标平均值的比较分析： 公 司 负债率 主营业务 主营业务收入 净利润现金含量 应收帐款 利润率 现金含量 占总资产比重 金融街 167.03% 25.22% 57.60% -266.2% 18.28% 房地产业 66.55% 25.36% 83.41% -16.11% 15.07% 福耀玻璃 170.05% 37.96% 99.16% 153.99% 14.01% 汽车配件业 45.94% 22.02% 87.95% 98.70% 18.02% 贵州茅台 0% 62.58% 95.10% 128.8% 2.40% 酿酒饮料业 19.17% 33.72% 92.64% 58.45% 16.09% 总成长性指标只反映公司在既定总资产报酬率条件下，使用股东的 资源（内部留存收益）和债权人的资源（负债）所能实现的增长速度。 公司可能通过减少对股东的分红和向银行举债提高所谓“总成长性”， 因此公司的总成长性高或低并不表明其财务状况好或坏! 广东外语外贸大学余鹏翼 （5）价值创造及其影响因素分析——经理人为股东创造价值了吗？ （a）MVA（Market Value Added） MVA是总资本数量（权益资本+债务资本）的市场价值与股东和债权人投资于公司的资本数量