金融学期末复习课件资料.ppt

套利机会 假如远期价格过高，例如r=0.08, S=100, F=109 假如存在共同基金股票和远期合约的市场，套利者将在现货市场上购买股票，同时卖出远期合约。通过100%借入资金，买入共同基金股票，同时卖空股票的远期合约到期日之前对冲，交易的结果是年初净现金流为0，年末将有1元的现金流入。 套利机会 套利仓位 即期现金流 1年后的现金流 卖出远期合约 借入100美元 购买一股股票 净现金流 0 100 -100 0 109-S1 -108 S1 1 外汇平价 如果，我们用1日元兑换的美元数量表示日元与美元之间汇率的现价和远期价格。 我们可以得到汇率现价与远期价格的等式F/(1+r$)=S/(1+r日) 其中，F为日元的远期汇率，S为现期汇率， r$为美元债券利率， r日为日元债券利率 人们可以用美元债券和日元的远期合约复制日元债券 外汇平价 仓位 即期现金流（美元） 一年后的现金流 购入日元债券 -S/(1+r日) S1 复制投资组合 买入1日元远期合约 买入面值为F美元债券 复制的投资组合 0 -F/ (1+r$) -F/ (1+r$) S1-F F S1 The Foreign Exchange Parity Relation We used the diagram to show that Recall there is a time structure of interest, and the appropriate risk free rate should be used 第十五章 看涨期权多头与空头的收益曲线 看跌期权多头与空头的收益曲线 实值、虚值与平价期权的含义 欧式期权与美式期权的含义 看涨期权与看跌期权平价关系及推导 期权价格的影响因素 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * * * * * 投资组合收益的均值方差 最优化问题 拉格朗日乘数法 三种以上证券形成的可行集 可行集的两个重要性质 （1）只要N 不小于3，可行集对应 于均值-标方差平面上的区域为二维的。 （2）可行集的左边向左凸。 可行集 风险资产＋无风险资产 几类不同的资本配置线 M E(r) CAL (Global minimum variance) CAL (A) CAL (P) P A F P PF AF M A G P M ? 构造过程 风险资产的有效前沿； 无风险资产与切点组合构成新的有效前沿； 新的有效前沿－资本配置线 风险资产与无风险资产 E(r) ? Rf P Lender Borrower 第十三章 资本资产定价模型 分离定理 资本市场线与证券市场线的关系以及经济含义。 市场均衡 分离定理 市场证券组合 市场均衡 定价方程 分离定理 每个投资者的切点证券组合相同 每个人对证券的期望收益率、方差、相互之间的协方差以及无风险利率的估计是一致的，所以，每个投资者的有效前沿相同。 为了获得风险和收益的最优组合，每个投资者以无风险利率借或者贷，再把剩余的资金投资到相同的风险资产上。 分离定理 由于所有投资者有相同的有效边界，他们选择不同的证券组合的原因在于他们有不同的无差异曲线，因此，不同的投资者由于对风险和收益的偏好不同，将从同一个有效边界上选择不同的证券组合。尽管所选的证券组合不同，但每个投资者选择的风险资产是一样的，即，均为切点证券组合T。 这一特性称为分离定理： 我们不需要知道投资者对风险和收益的偏好，就能够确定其投资的风险资产。 市场均衡 货币市场均衡：借、贷量相等，从而，所有个体的初始财富的 和等于所有风险证券的市场总价值。 资本市场均衡：每种证券的供给等于需求。 当证券市场达到均衡时，切点证券组合T就是市场证券组合。 所有投资者都以 借或者贷，然后投资到M上。 均衡 均衡 投资者j： 无风险资产的借贷为0 市场达到均衡的流程图 给定一 组价格 证券组合 前沿 切点证券 组合 为 均衡 市场证券 组合 不为 新价格 有效证券组合由从 出发，经过M的射线构成，这条线性有效集称为资本市场线(Capital Market Line，以后我们简称为CML). 它描述了市场均衡时