东亚金融危机十年回顾与反思(37页)讲解.pptVIP

东亚金融危机十年:回顾与反思 云南财经大学 胡列曲 博士、教授 2007年12月 金融危机的频率与代价 金融危机的频率与代价 东亚金融危机十年:回顾与反思 危机是如何形成的 危机的爆发和蔓延 危机后的恢复：增长与隐患并存 危机的启示 一、危机是如何形成的 短期外债的形成 公司部门和金融部门的脆弱性 短期外债的形成 金融自由化步伐加快 缺乏对金融的审慎的监督与管理 东亚国家80年代末和90年代开放国内金融体系和外部资本帐户时,没有大力加强审慎的监督与管理,从而使金融机构在其资产负债表中的资产与负债两方面都易于进行过多的冒险。 短期外债的形成 短期债务与外汇储备之比 短期外债的形成 短期外债的形成 东亚国家利息差与汇率的易变性 公司和金融部门的脆弱性 公司和金融部门的高杠杆比率 (高债务与权益比) 公司和金融部门投资收益恶化 向私营部门提供的信贷的大量增加是与80年代金融自由化同时发生的,而呆账问题在90年代初即已出现。 外部冲击或宏观经济的不稳定会造成现金流量和净值的剧烈变动,而高杠杆化的企业对此的防范能力尤其脆弱。 公司和金融部门的脆弱性 公司和金融部门的高杠杆比率 信贷膨胀:向私人部门发放的信贷大大高于收入本身所表明的水平. 对私营部门的信贷占GDP的百分比 公司和金融部门的高杠杆比率 公司和金融部门的脆弱性 公司和金融部门投资收益恶化 90年代中期,非金融企业高杠杆率和收益状况的恶化,共同转化为银行向私营部门提供信贷的质量下降和风险增加。 非金融企业的资产收益率(百分比) 二、危机的爆发和蔓延 两起重大事件引发泰国1997年的危机 资产价格泡沫的破裂 1996年出口增长突然放慢速度 其他因素：中国因素、日本因素 二、危机的爆发和蔓延 资产价格泡沫的破裂 加速了银行和金融公司贷款业务和资产负债表质量的恶化。 二、危机的爆发和蔓延 1996年泰国等亚洲国家出口增长突然放慢速度 世界性的进口需求下降（全球半导体需求周期性的下降） 美元升值，导致亚洲国家货币升值。 二、危机的爆发和蔓延 危机爆发： 公司部门和金融部门状况恶化； 国际游资对其货币的投机性压力数次发生； 一方面，货币当局提高利率和动用外汇储备来保卫联系汇率制度。 另一方面，1996年12月，中央银行开始大规模注入流动性来支持陷入困境的银行和金融公司。在其后的6个月中，这类贷款增加了4倍，汇率稳定的压力达到最高峰，导致泰铢在1997年7月宣布浮动。 二、危机的爆发和蔓延 泰国汇率制度演变 二、危机的爆发和蔓延 危机的蔓延 泰铢崩溃后 ↓ 1997年7月中，马来西亚林吉特和菲律宾比索浮动 1997年8月中，印度尼西亚卢比浮动 6-11月，四种货币对美元贬值25%-30% 1997年10月，韩圆贬值50% ↓ 资本外流和对货币的投机性压力在该地区蔓延， 延至中国香港和台湾，后又波及区外的阿根廷、巴西、墨西哥 ↓ 1998年下半年，卷土重来，造成俄罗斯卢布贬值，并发布债务延期偿付的声明 ↓ 造成新兴市场金融工具严重和更普遍的衰落 危机的蔓延 三、危机后的恢复：增长与隐患并存 三、危机后的恢复：增长与隐患并存 三、危机后的恢复：增长与隐患并存 三、危机后的恢复：增长与隐患并存 隐患：钉住美元的汇率制度没有根本改变 隐患：钉住美元的汇率制度没有根本改变 隐患：钉住美元的汇率制度没有根本改变 隐患：钉住美元的汇率制度没有根本改变 隐患2：出口导向型增长模式没有根本改变 隐患3：低估汇率，外汇储备节节上升 四、东亚金融危机的启示 警惕出口导向型经济发展战略的两面性 金融系统的发展要和经济发展水平、监管能力与风险防范制度相适应 以渐进、有序和自主的方式开放资本项目 钉住汇率制缺乏灵活性并且是不稳定的 国际货币金融合作对防范金融危机是重要的 韩元的美元汇率指数（1995年1月-2005年12月），1995年1月=1 东亚国家货