固定收益培训(70页)摘要.pptVIP

信用评分模型– Z 评分 公开上市公司 强信用 弱信用 受挫的信用 2.99 1.8 Private Firms 2.9 1.23 制造业，新兴市场 2.6 1.1 私人企业 2.9 1.23 Altman Z 评分级别限值 可转换债券 可转换债券 使用基于期权估值的方法来进行可转债定价, 需要把可转债各部分完全分解。 可转债的风险和回报: 当股价?, 可转债价会? 但幅度会小于股票 当股价?, 可转债价会? 但会优于股票 可转债的下跌会受限于其债券和回售期权的价值 当股价不变时, 可转债表现优于股票，这源于债券支付的利息大于股票的分红 重置特性 通常是可转债的有利特性– 日本, 台湾, 中国大陆 转换价通常向下重置，有时向上重置 重置的重要特性 转股权的估值 更难估值,尤其是重置时间和幅度不固定的情况下 转股价重置时，可转债的Delta改变 当转股价向下重置时，Delta增加 重置时, 基金经理可能必须卖出可转债以保持投资组合中的风险预算不变 当转股价重置时，股价通常会是下跌的 稀释概率增加 如果在可转债Delta上升时可转债对冲基金加大卖空股票 通过重置增强表现 转换溢价 当前股价 转换溢价 投资价值 转换价 转换价值 违约风险的影响 股价 价格 不同的可转换债券估值方法 债券估值的角度 股票估值的角度 可转换债券 股票的买入期权 普通债券 = + 可转换