131211 基金业机遇与私募基金对策--刘健钧.pptVIP

3) 股权和创业投资基金的问题非常突出 在募资环节，由于主要向个人募集资金，加之缺乏合格投资者制度，非法集资风险压力大 在投资环节，结构性泡沫仍然存在，早期创投重不足 在管理环节，在机会主义投资理念支配下，热衷于凭关系抢项目，却忽视增值服务 在退出环节，患有严重的IPO依赖症 * 问题 a：在募资环节，因主要向个人募集资金，加之 缺乏合格投资者制度，非法集资频繁发生 国外：1）人寿基金等商业保险资金，35%左右；2）实业企业，30%左右；3）公益性基金会，20%左右。因对个人有严格限制，很少向个人募资。 台湾：对保险资金投资有严格限制，主要向实业企业募资。 中国：目前主要向个人募资。 * 问题 b：在投资环节，结构性泡沫犹存，早期 创投却严重不足 国外股权与创投基金投资阶段： 中早期：56.1%（种子2.3%，起步16.7%，成长37.1%）; 成熟期： 2.7% ； 重建期：41.2%（通常以并购形式投资）。 我国股权与创投基金投资阶段(据清科2011年数据)： 中早期：不足6% ; 成熟期：超过94% ； 重建期：不足0.05% 。 * 问题 c：在管理环节，在机会主义投资理念支配下，  热衷于凭关系抢项目，却忽视增值服务 从事股权与创投，须掌握两项过硬本领：1）独具慧眼发现企业的潜在价值；2）通过提供各种管理服务为所投资企业创造价值。 但是，国内股权与创投基金的盈利模式，使得管理机构的机会主义投资理念十分流行：由于对股票发行采取审批制，不少企业为获得上市这种制度性稀缺资源而拼命包装和通过“短平快”项目维持中短期财务指标。加之政府审批所起的增信作用，通常能够保持企业在上市2年左右时期内保持高股价。所以，在国内只要所投资企业能够上市，无论内在质量多糟，通常都可以在上市1年左右退出并获得高额回报。 在机会主义投资理念支配下，管理机构重在找关系到地方抢投可能上市的项目、再凭关系让所投资企业尽快上市，却普遍忽视通过专业眼光发现有潜在价值的项目、通过增值服务提高所投企业的质量和水平。 尽管创业后期企业不缺资金，但因一些管理机构能够影响企业上市，不少企业只好在不情愿情况下接受投资。有些管理机构还通过不正当手段在企业上市前突击入股，形成了被广泛批评的“PE腐败”。 * 问题 d：在退出环节，患有严重的IPO依赖症 美国股权与创投基金退出方式： 主要通过实业集团公司收购其所持股权方式退出； 通过所投资企业IPO方式退出仅占7.5%。 我国股权与创投退出方式(据清科2011年数据)： IPO： 90.0% 实业企业并购: 7.4% 股权私下转让： 3.3% 回购： 0.7% 清算等: 1.3% 因严重依赖IPO退出,故发展受股市冷热直接影响。 * 3、我国私募基金监管思路 * 3、我国私募基金监管思路 3.1 条例所坚持的立法原则 3.2 条例所确立的基本制度 3.3 监管工作的后续安排 * 3.1 条例所坚持的立法原则 A.创造公平统一良好政策环境原则 B.与监管公募相区别的适度监管原则 C.证券、股权、创业基金分类监管原则 D.全口径登记备案基础上的重点监测原则 E.开放包容并与既有相关规则相衔接原则 * A.创造公平统一良好政策环境原则 对各类私募基金均可享受投资管道待遇； 对创投基金，兼用引导基金和税收政策支持引导其投资小微企业，更好支持创新创业，促进产业升级和创新型国家建设。 * B.与监管公募相区别的适度监管原则 不搞事前审批，以发挥各市场主体积极性 不对基金管理人实行前置审批，仅采取到基金业协会事后登记方式; 基金募集完毕,也仅需自募集之日起20个工作日内到协会备案。 事后行业自律和适度监管，以切实保护投资者权益 凡基金当事人可自主决策且不会带来风险外溢的，都交由市场； 监管仅放在可能导致风险外溢的环节，如在募资环节是否存在非法集资、运作环节是否有利益输送、是否过度使用杠杆。 * C.证券、股权、创业基金分类监管原则 基金备案按主要投资方向注明基金类别； 不同类型基金的管理人分别加入不同的专业委员会接受行业自律； 对不同类型基金进行分类统计监测。 * D.全口径登记备案基础上的重点监测原则 各类规模不等私募基金，均统一到基金协会备案，以全面掌握行业情况； 证监会有选择地进行重点监测。 * 基金业新机遇和私募基金对策基金监管部 刘健钧2013年12月 * 基金业新机遇和私募基金对策 1、我国基金业新机遇 2、我国私募基金发展概况 3、我国私募基金监管思路 * 1、我国私募基金新机遇