专题2：中国债券市场十年期债券收益率解读.ppt

一致指标 工业生产指数 工业从业人员数 收入指数 社会需求指数（固定资产投资、全社会零售以及海关进出口） 滞后指标 财政收入 工商业贷款 居民储蓄 等 2011-2012年的情形？ 2008年 10年期国债利率在上半年处于高水平区间运行，下半年则跌落到低水平区间。 上半年：通货膨胀问题 下半年：经济增长层面 2009年 2009年长期利率从低水平区间向中性水平区间转化，并逼近10年期国债利率的历史均值。 经济基本面因素：经济增长类指标，经济增长触底反弹 2010年 经济滞涨局面 经济增长和通货膨胀局面 中国债券市场十年期国债收益率分析 参考资料：《投资交易笔记》（2011），董德志著，经济科学出版社 利率分析框架： 经济基本面因素（通货膨胀、GDP、工业增加值） 政策面因素（货币政策操作） 资金面因素（央票发行、债券发行等） 经济增长指标： 贸易类经济指标 固定资产投资类指标 消费类经济指标 工业增加值 美国NBER的经济景气监测指标 领先类经济指标： 利率差（10年期国债利率减去联邦基金利率） 货币供应量M2 股票价格(SP500) 制造业周平均工时 等 同步指标 非农业雇员工资总额 工业生产指数 扣除转移支付后的个人收入 制造业与贸易业销售额 滞后指标 平均失业持续时间 存货与销售收入比率 银行基本利率 工商业贷款余额 等 中国经济景气监测中心和高盛（亚洲） 先行