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三峡水利、国电电力财务状况分析 案例分析思路 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。 公司介绍 （一）三峡电力概况 ? 重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于1994年4月采用定向募集方式成立，1997年7月获准向社会公开发行股票，1997年8月在上海证券交易所挂牌交易。 1999年3月，重庆国能投资有限公司（原名重庆市水利电力产业（集团）有限责任公司）接受公司原第一大股东重庆市万州电力总公司所持有的公司3,362万股国家股（占总股本的21.16%），成为公司第一大股东。2000年6月28日，公司1999年度股东大会通过了《关于1999年度利润分配方案的决议》，以1999年12月31日的总股本15,888万股为基数，向全体股东每10股送红股1股。2000年8月4日，经上海证券交易所核准，公司内部职工股299.20万股上市流通。截止2005年12月31日，公司的总股本为174,768,000.00元，其中国家股为69,718,000.00元，占总股本39.89%；社会法人股47,058,000.00元，占总股本26.93%；社会公众股57,992,000.00元，占总股本33.18%。? 国电电力发展股份有限公司（原为大连东北热电发展股份有限公司，以下简称“国电电力”）系1992年经辽宁省经济改革委员会批准，于1992年12月31日以定向募集方式设立的股份有限公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，上市时股本总额为5100万股，上市流通股本数量1280万股，全部为定向募集内部职工股，公司股票代码600795。自1997年上市后，先后进行了八次利润分配、五次转增股本、一次配股和可转换公司债券部分转股，股本总额达2,295,956,013股，流通股615,404,405股。 2000年年初，国家电力公司入主东北热电发展股份有限公司，成为本公司的第一大股东，公司名称由“东北热电发展股份有限公司”变更为“国电电力发展股份有限公司”，股票简称自2000年2月15日起由“东北热电”变更为“国电电力”。由于电力体制改革股权重新划分，目前本公司的实际控股股东已经由国家电力公司转变为中国国电集团公司。公司于2000年11月顺利完成了10：8配股工作，使公司资产总额由8亿多元增加到80多亿元人民币，净资产由7亿元增加到40多亿元人民币；公司分别于2001年12月和2002年2月通过受让云南宣威、上海外高桥、浙江北仑以及宁夏石嘴山部分出资权，使公司的资产规模逐年壮大。截止2006年6月30日，公司资产规模达到389.60亿元，投入运营的发电机组容量达到1184万千瓦，同时公司还拥有一批环保、自动化、节能等高科技产业公司。公司赢利能力的稳定，新的法人治理结构的建立，发展目标的明确定位，标志着公司步入了新的发展阶段。 2净利润 三峡水利和国电电力2009年到2010年净利润均大幅增长，都保持较高的利润，但国电电力较三峡水利增长较快。  3总资产 总资产显示企业规模的大小，三峡水利和国电电力2009年到2010年总资产都增长较快，但国电电力较三峡水利增长快，国电规模远远大于三峡。 4净资产 由于国电连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，三峡虽绝对数较小，但增幅也很大。 （二）财务指标分析内容 1 核心指标分析 净资产收益率 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。三峡水利2009年到2010年平均净资产基本持平，国电电力平均净资产有所增加。2010年三峡水利和国电电力平均净资产基本持平。 营业净利率 营业净利率是净利润与营业收入的百分比，这一指标反应每一元营业收入带来的净利润的多少，衡量营业收入的收益水平。三峡水利从2009年到2010年营业净利率增长较快，2010年超过了国电电力，国电电力营业净利率保持平缓，2010年较2009年有所下降。 （3）总资产周转率 总资产周转率是反映企业总资产周转速度的指标，是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值，可以用来反映企业全部资产的利用效率。三峡电力和国电电力从2009年到2010年总资产周转率都有所下降，三峡电力较国电电力下降更大。 权益乘数 权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，表示企业的负债程度越高。从2009年到2010年三峡水利和国电电力都有所增加，国电电力较三峡水利增加快。2010年超过了三峡水利。 核心指标分析结论 （1）三峡水利和国电电力两家公司净资产收益率都有所增加，说明公司盈利能力都增强。 （2）从营业净利率指标看，三峡水利从2009年到2010年实现了一个大跨越。而国电电力有所下降，应引起注意，采