13-衍生工具与风险管理分析报告.pdf

衍生工衍生工具与风险管理具与风险管理 http:// /jpkc/ cwgl/zcr-1.htm 衍生工具概览 第十三章 外汇风险套期保值 衍生工具与风 险管理 利率风险管理 学习目的 熟悉远期、期货、互换和期权合约的特点 掌握远期合约、期权合约在外汇风险管理作用 了解修正久期和凸性对债券价格的影响及分析方法 明确远期外汇利率协议、利率互换、货币互换、利率 期权在外汇风险、利率风险管理的作用、运作方式 第一节第一节 衍生工衍生工具具概览概览 一 衍生工具的作用 二 远期合约 三 期货合约 四 互换合约 五 期权合约 一、 生工具的作用 衍生工具(derivatives)是指那些从基础性交易标 的物衍生出来的金融工具。基础性交易标的物主要 包括商品、外汇、利率、股票及债券等。衍生工具 主要表现为远期合约、期货合约、互换合约和期权 合约四大类。 衍生工具的一个基本用途就是提供一种有效的风 险分配机制，使 望避免风险的人把风险转移给愿意 承担风险的人（承担风险的愿望可能是由于觉察到潜 在投机所得等）。 根据衍生工具的用途，可将避险工具大致分为两类： 用确定性来代替风险，如远期、期货、期权和互换合约； 仅替换与己不利的风险，而将对己有利的风险留下，如 期权合约。 二、远期合约 远期合约(forward contract) 是一个以固定价格 （交割价格或远期价格）在未来的日期 （交割日期） 买入或卖出某种标的资产的协议。 ◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头 寸(long position)。 ◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头 寸(short position) 买卖远期合约的损益如图14-1所示。 图13- 1 远期合约头寸 三、期货合约 期货合约(futures contract) 是标准化的远期合约， 即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入或 卖出某种标的资产的协议。因此，图14-1 中表示的远 期合约头寸同样可以用来表示期货合约买卖双方的 期货交易采用 盯市(mark to 损益情况。但与远期相比，期货市场可从以下两个 market)制， 也称每日清算 方面消除信用风险。 制。 期货合约的买卖双方都要开立一 远期合约的损益只有在到期日才 个保证金账户，按合约面值的一 能表现出来，而期货合约的损益 定比例向经纪人交纳保证金，每 在每天交易结束时就表现出来。 日根据市场价值进行重估。 四、互换合约 互换合约(swap contract) 是指合约双方达成的在 未来规定的时间，按某种预先确定的规则互换现金 流量的一种协议。最常见的形式是利率互换和货币 互换。 一份互换合约在本质 可以视为一系列远期合 约的组合。图14-2