股指期货期现套利投资策略介绍.doc

股指期货期现套利投资策略 字号 评论?邮件?纠错 2015-01-04 11:35:53 来源：和讯网? 　　一、基本原理 　　市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场不论上涨或者下跌的环境下均能获得稳定收益，市场中性策略主要依据统计套利的量化分析。统计套利是一种基于模型的中短期投资策略，使用量化分析和技术分析方法挖掘无风险或低风险的稳定投资机会。 　　中性套利策略在牛市中的表现并不突出，但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的基金。长期来看，市场中性套利策略波动性近似于债券指数，但风险调整后的收益水平远高于股票和债券指数。 　　基于股指期货的套利，其基本理念是基差强制恢复，当由于市场的过度反应：股指期货的升贴水出现了短期的高估（低估），当偏差幅度超过期现套利的交易成本时，通过构建现货股票组合和股指期货形成配对组合，能够利用这种短期的定价偏差获得收益。如图1所示，当股指期货升水超过了无套利区间的上边界，那么就出现了正向套利机会，买入现货指数成份股，卖出开仓股指期货。当股指期货贴水超过了无套利区间的下边界，那么就出现了反向套利机会。融券卖出现货指数成份股，买入开仓股指期货。当基差回复正常时，双边反向平仓。 　　图1 期现套利示意图　 　　在实际的操作中，因为现货融券卖空限制较多，所以以正向套利为主，当期货贴水很深且指数走势平稳时才进行反向期现套