第9章：短期资产管理1技术报告.ppt

1.营运资金周转 营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。 2.现金的周转过程 （1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间； （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间 现金周转期＝ 存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 营运资金管理的内容 营运资金投资管理（短期资产的持有政策） 营运资金筹资管理（短期负债的筹资策略） 现金周转模型 因素分析模型 【例6-7】某企业预测2010年销售收入净额为2 000万元，应收账款周转天数为90天，变动成本率为70%，有价证券利息率为8%。该企业应收账款的机会成本为多少？ 应收账款周转次数 = 360÷90 = 4(次) 应收账款平均余额 = 2 000÷4 = 500 (万元) 或 =（2 000÷360）×90 = 500 (万元) 应收账款占用资金 = 500×70% = 350 (万元) 应收账款的机会成本 = 350×8% = 28 (万元) 【例6-8】某企业目前采用的信用标准是对预计坏账损失率在8%以下的客户提供赊销，企业高层为扩大销售决定将信用标准放宽到12%，该企业的销售利润率为30%，同期有价证券利率为12%，具体资料如表6-4。分析该企业是否需要更改信用标准。 【例6-9】某企业预计变动成本率为60%，有价证券利息率为12%，假设固定成本总额保持不变。现行信用期限为N/30时，年赊销额为210万元，应收账款周转次数为7次，坏账损失率2%，收账费用为2万元。该企业考虑将信用期限放宽到N/60时，年赊销额为320万元，应收账款周转次数为5次，坏账损失率3%，收账费用为3万元。分析该企业是否需要更改信用期限。 （1）计算各方案的收益 收益= 赊销额 – 变动成本= 赊销额×（1 – 变动成本率） 原方案： 收益=210×（1 –60%）=84（万元） 新方案： 收益=320×（1 –60%）=128（万元） （2）计算各方案的总成本 原方案：机会成本=210/7×60%×12%=2.16（万元） 坏账成本=210×2%=4.2（万元） 收账费用=2（万元） 新方案：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元） 坏账成本=320×3%=9.6（万元） 收账费用=3（万元） （3）计算各方案的净收益 原方案：净收益 =84-2.16-4.2-2=75.64（万元） 新方案：净收益 =128-4.61-9.6-3=110.79（万元） 【例6-10】根据上例，假设该企业选择了将信用期限放宽为N/60的方案。但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用 2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失为2%，收账费用为2万元。 分析该企业是否需要更改现金折扣。 （1） 计算各方案的收益 无现金折扣： 收益=320×（1 –60%）=128（万元） 有现金折扣：现金折扣减少的收入=销售收入×现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例 =320×(2%×60% + 1%×15%) = 4.32(万元) 收益=320×（1 –60%）-4.32=123.68（万元） （2） 计算各方案的总成本 无现金折扣：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元） 坏账成本=320×3%=9.6（万元） 收账费用=3（万元） 有现金折扣： 应收账款平均收账期＝60%×10 + 15%×20 + 25%×60 = 24(天) 应收账款周转次数 = 360 / 24 = 15(次) 机会成本 = 320 / 15×60%×12% = 1.536万元) 坏账成本 = 320×2% = 6.4(万元) 收账费用=2（万元） （3）计算各方案的净收益 无现金折扣：净收益 =128-4.61-9.6-3=110.79（万元） 有现金折扣：净收益 =123.68-1.536-6.4-2=113.744（万元） 根据计算结果可知，在放宽信用期限并提供现金折扣后，企业预计净收益将增加2.954万元（113.744-110.79）。 【例6-11】 某企业年销售额6000万元，同期资本成本为15%，现行收账政策和拟改变的收账政策见表6-6 。 （1）计算现行收账政策的收账成本： 应收账款的机会成本=6000/360×30×15%=75（万元） 坏账成本=6000×2%=120（万元） 收账费用=8（万元） 收账成本合计=75+120+