国际财务管理之外汇风险管理方案.ppt

* 课堂练习 一家美国的跨国公司在美国和德国从事经营。为了评估经济风险，它汇编了下列资料。 对美国的销售收入在一定程度上受德国马克的影响，因为来自德国出口上的竞争非常激烈。它依据表6的汇率情形预测在美国的销售收入。 对德国的销售以马克计价；预计马克收入为6亿马克。 预计来自美国采购原材料的销售成本为2亿美元，来自德国的为1亿马克。 * 估计固定经营与管理费用为3 000万美元（不包括利息费用）。 估计可变经营与管理费用为销售收入总额（包括德国销售收入折算为美元）的20%。 估计美元贷款的利息费用为2 000万美元；公司没有马克贷款。 问题 依据三种可能汇率情形，编制该公司的预测利润表。说明其预测的税前利润如何受到可能的汇率波动的影响。说明如果不减少其在德国的业务量，它怎样通过经营重构降低收益对汇率的敏感度。 * 表6 马克汇率 来自美国的收入 （单位：百万美元） 1马克=0.48美元 100 1马克=0.50美元 105 1马克=0.54美元 110 * 课堂案例 福特体育用品出口公司是一家美国公司，它利用美国原材料和国内人工制造体育用品并对英国出口，目前它接受英方进口商对商品按月以英镑付款。该公司所有者福特想计算公司的汇率风险。 你认为该公司的汇率风险是交易风险、经济风险还是折算风险？ 福特考虑改变计价政策，由于主要的费 * 费用以美元计价，他要求进口商必须支付美元，这样，他就不必担心英镑币值的变动了。若是实施该政策，会消除体育用品出口公司的交易风险吗？会消除该公司的经济风险吗？请说明。 若实施该政策，英镑升值会对该公司产生什么样的影响？英镑贬值呢？如果沿用原有以英镑计价的政策，对该公司的影响是什么？ * 例5答案 可能的汇率 概率（%） 可能收到的人民币价值（万元） 货币市场 远期合约 外汇期权 不保值 1美元=8.65元 30 17 326 17 340 17 290 17 300 1美元=8.67元 50 17 326 17 340 17 290 17 340 1美元=8.71元 20 17 326 17 340 17 360 17 420 * 总结 货币市场、远期合约套期保值能够锁定汇率，完全规避汇率风险。 外汇期权套期保值不能完全规避风险。这种方式的好处是企业拥有让期权失效和以当前即期汇率购买或卖出外币的灵活性；但付出的代价是，不管是否执行期权，都要支付期权费。 不套期保值汇率风险最大。 * 思考题 什么是外汇风险？ 什么是交易风险？影响交易风险的因素有哪些？ 规避交易风险的方式有哪几种？ * 课堂练习 某公司是一家美国公司，它打算用货币市场套期保值法为1年后应付的3 000 000澳大利亚元套期保值。美元年利率为7%，而澳大利亚元的年利率为12%，澳大利亚即期汇率为0.85美元，一年远期汇率为0.81美元。（1）计算一年后偿还贷款所需的美元金额。（2）该公司用货币市场套期保值好还是用远期合约套期保值好？ * 某公司三个月后会收到2 000 000瑞士法郎。该公司认为三个月的远期汇率就是未来即期汇率的准确预测。三个月瑞士法郎的远期汇率为0.68美元。现在单位瑞士法郎的卖出期权的行权价为0.69美元，期权费0.03美元。请说明该公司应选择卖出期权套期保值还是不套期保值？ * 某美国公司180后需要200 000英镑，现考虑用以下四种方式套期保值：（1）远期套期保值（2）货币市场套期报值（3）期权套期保值（4）不套期保值。该公司的分析师取得以下信息，可用于评价不同方案。（1）英镑的即期汇率1.50美元；（2）180天英镑的远期汇率为1.47美元；（3）180天英镑买入期权的行权价为1.48美元，期权费为0.03美元；（4）180天英镑卖出期权费的行权价为1.49美元，期权费为0.02美元；（5）预计180天后的即期汇率、利率如表4所示。请说明该公司应选择何种方案？ * 表4 可能汇率 概率 英国 美国 1.43美元 20% 180天存款利率 4.5% 4.5% 1.46美元 70% 180天贷款利率 5.0% 5.0% 1.52美元 10% * 课堂案例 吉姆是一家美国体育出口公司的业主，因出口产品约在一个月后会收到约10 000英镑。吉姆很关心汇率风险，因为他预计有两种可能性：（1）下月英镑会贬值3%，概率为70%；（2）下月英镑会升值2%，概率为30%。吉姆注意到当前英镑的即期汇率为1.65美元，一个月远期汇率约为1.645美元。同时，吉姆可在证券公司的场外市场买入卖出期权，其行权价为1.645美元，期权费为 * 0.025美元，一个月后到期。（1）若该公司对一个月后将收到的应收账款不实行套期保值，请计算两种汇率情形下收到的美元金额。（2）若该公司用卖出期权对一个月后将收到的应收账款套期保值